上证综指创近五年来新高 价值驱动成上涨原动力

　　如今的中国股市，已经完成了从资金推动型的偏投机市场向价值驱动型的理性市场的逐步转化。中新社发 吴芒子 摄

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　　中新网10月25日电 据上海证券报报道，2006年10月24日，上证综合指数收盘时突破1800点，创了近5年来的新高。2001年以来，上证综指曾先后6次上攻千八关口，但最终都是无功而返，每次股指都是在1800点前倒下。今年的股市气势如虹，可当指数跨过千七时，仍然出现了深幅调整，这正是市场在心理关口前失控的反映。而这一切，在昨天终于成为了历史。

　　历史上，长期困扰中国股市发展的最大障碍就是股权分置。这样的障碍造成的直接后果就是，A股市场只能是资金推动型的偏投机市场。

　　但现在，这样的障碍已经基本消失。股改的成功直接促成上市企业治理机制发生了变革。在非流通的时代，上市公司对业绩漠不关心成为普遍现象。而在全流通以后，由于股价直接关系大股东的利益，因此今年以来上市公司捷报频传：业绩大幅预增、管理层股权激励、大股东资产注入，等等。而这一切举动，都要归功于上市公司有了支撑股价的根本动力。

　　如今的中国股市，已经完成了从资金推动型的偏投机市场向价值驱动型的理性市场的逐步转化。

　　在价值驱动体系下，供给量的增加并不意味着股价的缩水，相反还可能带来新生机构的介入。以最能反映股市行情的券商龙头股中信证券为例，其第一批非流通股于2006年8月15日到期，而之后中信证券的股价非但没有下跌，反而大幅上涨。从8月14日至今的累积涨幅已超过20%。

　　价值驱动并不仅仅是公司价值的再发现，宏观环境也支持股市中长期向好。

　　首先，中国正处于城市化的加速发展阶段，目前全球人口的平均城市化率为50%，而中国目前只有40%左右，且人口增长还会持续较长时期，大量的城市移民和新增人口都将带来经济的高增长。

　　其次，人民币的升值刚刚起步，在外汇持续流入的背景下，未来长时间内的升值预期都将持续存在。目前，中国的外汇储备已经接近1万亿美元，这导致国内货币的流动性过剩，大量资金将持续不断地进入股市等虚拟市场，推动市场进一步上扬。

　　第三，通过加息等紧缩性货币政策来降低经济增长的速度收效甚微。据国泰君安研究所对全部39个工业大类行业的数据统计，所有工业企业息税前总资产利润率在2006年上半年平均达到8.36%的历史新高，而企业的平均债务成本只有2.22%。可见在如此大的收益-成本缺口下，企业举债的意愿并不会因加息而减弱多少，这意味着

　　另外，美国近来就业及房产市场全面转暖，带动道指连创新高，其经济信心的增长对我国的出口而言也是重要利好。(李