沪深300股指期货明年初推出

　　国债、利率、汇率等其它相关期货产品将分期分批跟进

　　中国金融期货渐行渐近。10月24日，在北京钓鱼台召开的中国金融衍生品大会上，有关权威机构人士详细地阐述了中国发展金融期货的策略、筹备思路和最新进展，沪深300股指期货有望明年初推出。

　　在此次大会上，全国人大常委会副委员长成思危表示，从当前情况看，股指期货相对来说是最为成熟的，将会作为首选的品种率先推出。而国债期货的推出可能还要做一些工作，与利率和

汇率相关的产品也存在着一些问题，应在股指期货之后推出。

　　中国

证券监督管理委员会主席尚福林透露，明年初将推出股指期货交易，同时加强对国债等金融产品及期权产品的研究开发力度。他表示：“我国发展金融期货市场，要遵循充分准备、隔离风险、强化监管、逐步发展的基本原则。”

　　刚刚“掌管金交所大印”的朱玉辰介绍说，随着金交所挂牌成立，金融期货建设进入筹备工作的第二个阶段，就是产品筹划阶段。他说，金融衍生品是把双刃剑，本是风险管理工具，但是如果操作不好，又会带来风险。“我们是要请来一位菩萨，保佑这一方经济的稳定和安全，而不是打开一个‘潘多拉魔盒子’”。他把金融期货比作开采新金矿：“首先要搞好安全措施，然后有步骤、有层次地逐渐开发，不能乱采、乱挖，我们要把这件事情非常理性、有节奏、有条不紊地去开发，而不能把这个资源给浪费了。”

　　朱玉辰表示，在发展初期，金交所不追求衍生品的市场交易量，“大家不要期望市场一开始就有一个爆发式的发展。而是让市场参与各方逐渐熟悉金融产品的特点和运行理念，适当控制发展的节奏，使得市场发展和监管框架能够协调。产品的创新和市场可承受的风险能力得到协调。”他认为，金融期货市场在起步阶段应充分考虑与其相适应的现货市场的规模关系，金融期货跟现货市场有匹配关系、规模相适应的关系，应充分考虑产品推出对现货市场的影响，不能本末倒置。还应当逐步形成以机构投资者为主的一种市场。中小散户则可以通过一定的渠道逐渐介入，比如重要的投资者可以借助基金的方式，引导走向机构行为，这样对整个市场的成熟有利。

　　他表示，在充分借鉴国际经验和总结国内的十几年期货市场发展经验教训基础上，要分期、分批地推出产品。从产品推出的结构情况看，采用由少到多，由简到繁的步骤。先开发股指期货，再逐步推出国债期货。先上市期货产品，逐渐再上市期权产品。先搞一个股指产品，再搞系列股指期货和期权产品。本着这样的程序有条不紊层层深入地把整个衍生品市场逐步揭开。

　　至于金交所如何防范交易风险？朱玉辰讲了三个“打算”：建立隔离制度、分层结算制度、联保制度。

　　具体来说就是，经纪业务完全通过期货公司进入期货市场。通过这种风险隔离设计，从制度上保证了不会给大型证券公司带来系统性风险。在这种情况下，期货和现货间有隔离，代理和主体业务间也有隔离。

　　此外，结算会员分三类：交易结算会员、面结算会员和特别结算会员。把原来控制市场风险的平面化的设计做到立体垂直起来，形成金字塔分级控制的局面。这也是总结了商品期货这么多年发展中面临的问题做了这样的改进。这样，风险控制就可以多层、多元、层层分担，交易所就不会直面市场的正面冲击。

　　最后是联保制度。也就是结算会员之间实现风险分担的办法，任何结算会员都要对市场有一种风险的保证，做的大的会员单位对风险保证程度更高。一般出现风险时，会员可通过联保机制得以控制。这种设计就增加了市场自身消化风险的能力。

　　朱玉辰还透露，沪深300股指期货明年初推出，但是没有具体时间表。“众人期盼的股指期货现在缘何犹抱“琵琶”？因为这是一个系统工程，方方面面的准备都要到位，具体推出时间取决于测试数据的情况，再通过各种检验和验收，要把这些都充分准备好。此外，还要考虑到当时的市场时机，等待现货市场最有利的配合时机。”他说：“早开一个月，晚开一个月，不是最重要的问题，关键是要保证高质量地平稳推出。”

　本报记者 庹泓 张汉青