工行分红派息率最高60%

　　散户今日开始申购工行A股，申购代码为“780398”

　　

　　工行A股今天起开始跟散户“见面”，其上市进程接近尾声。图为工行广州天河区一营业网点。图/CFP

　　全球历史上规模最大的IPO———中国工商银行高达200亿美元规模的首次公开募股即将进入“寻常百姓家”。普通个人投资者从今天开始将可以申购工行新股，申购代码为“780398”，一连多日疲弱的沪指昨日大涨23点，上涨达1.32%.

　　按上限3.12元申购

　　工行（601398）昨天发布提示性公告称，工行将于10月19日进行网上资金申购，申购代码“780398”，申购简称“工行申购”。工行本次A股首次公开发行的价格区间为2.60元/股-3.12元/股（含上限和下限），由于目前发行价格尚未确定，参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限3.12元/股进行申购。如最终确定的发行价格低于价格区间上限3.12元/股，差价部分将于3日后，同未中签的网上申购款一起退还给网上资金申购投资者。

　　工行披露的信息显示，工行初始将发行130亿股A股，回拨机制启动前网下配售30亿股A股。分析人士认为，如按工行3.12元的申购价上限计算，则工行周四网上将发行约42.3亿股A股，冻结资金6000亿-7000亿元，创单只新股发行冻结资金新高，有分析人士甚至认为，工行此次冻结资金有望达到万亿大关。

　　按照目前工行既定的上市程序，工行将在今日中午结束网下发行，目前工行A股供战略投资者认购的180亿股在网下发行首日已经认购一空，与以往IPO项目不同的是，工行本次网下发行与网上发行同时进行，为与H股配售时间协调一致，将网下发行时间延长到了三天半。

　　工行上市渐成利好

　　据了解，由于机构认购热烈，工行H股的公开认购将在今日中午结束。市场有消息称，随着工行在欧美路演的深入，工行向机构投资者的国际配售部分已获得近30倍认购。

　　随着工行即将进入网上认购，昨天A股沪指在银行股和地产股的推动下，拉出一根大阳线迎接工行上市。嘉实基金副总经理窦玉明昨天表示，工行上市对于银行股来说是利好，H+A同价发行会缩小沪港两地价格差距，这将带动招行、中行等股价向H股靠拢。西南证券最新发布的报告则认为，工行虽然短期对资金有影响，但从长期来看，从工行的行业地位，资产质量来看，都将提升整个银行板块。昨天银行股在高位继续上涨，其中浦发银行更是上涨达7%.工行本次A股融资规模为人民币400亿元左右，创下A股市场新的历史纪录。但是由于工行A股发行总规模中有180亿元面向战略投资者配售，回拨前向网下配售的规模为30亿股，均有锁定期，因此，采用绿鞋制度后，其募集资金不过192.84亿元，对资金面影响有限。

　　天相投资石磊则表示，工行作为四大国有银行之首，资产质量扎实，占贷款比例95.2%的新贷款（1999年后发放）的不良率只有1.86%，预计上市后将定位于3.42-3.82元之间。

　　分红派息率45%-60%

　　在对机构路演圆满结束之后，工行国内A股的首次网上路演昨天举行。工行方面公开承诺，已经由股东大会通过决议，2007、2008两年度的年分红派息率为45%-60%，并将根据经营业绩等因素决定是否发放股息。

　　在昨天的工行A股网上路演过程中，虽然很多高管仍然身处国际路演途中，但他们几乎悉数出席，通过网络回答了投资者相关的问题。工行副行长李晓鹏表示，工行股东大会已经通过决议，2007、2008两个财政年度的分红派息率将达到45%-60%.分析人士认为，工行承诺如此高的派息率具有很强的吸引力，将有利地提升对普通散户的吸引力，增加认购热情。香港信诚证券董事连敬涵表示，这样一个高派息率不仅是针对A股市场，很可能更考虑到H股投资者的习惯。他介绍，H股投资者十分重视派息分红等指标，高派息股票一向受到香港地区投资者的青睐，并给予较高的估值。

　　李晓鹏表示，具体发放股利的数额则是由股东大会根据工行的经营业绩、现金流量、财务状况等多个因素决定的。

　　房贷资产不良率低于2%

　　作为国内最大的商业银行，在国内高

房价的氛围中，其潜在的金融风险成为昨天投资者关心的话题。工行执行董事牛锡明表示，从整体上看，工行个人房地产按揭贷款的资产质量较好，历年不良率均低于2％，截至2006年6月30日，工行个人房产按揭贷款的不良率仅为1.56％。

　　不过也有投资者表示，工行2003-2005年期间个人贷款有上升的苗头，牛锡明认为，工行的个人贷款不良率长期处于较低水平，2003年至2005年在1%至2%，在可比银行中亦为较好水平。2003至2005年个人贷款不良率有所波动，但都是在正常范围之内。

　　工行公司业务部副总经理莫扶民则表示工行将稳健开发房产开发贷款。他表示，工行将在保证贷款质量的情况下，稳健发展房地产开发贷款，并采取了多种具体措施，以确保房地产开发贷款的质量。这些举措包括建立严格的房地产贷款客户准入退出机制，只支持优质普通住宅类项目，控制商业用房和土地储备贷款，一般采取浮动利率制，并要求有抵押物保证等措施，并有行业研究员负责对房地产行业走势定期跟踪，调整贷款发放。

　　本报记者张诚

　　■相关

　　工行“创新”惠及散户

　　1首穿“绿鞋”

　　我国通行的超额配售选择权将首次引进国内证券市场。超额配售权俗称“绿鞋”，而本次工行A股首次公开发行将“首穿绿鞋”。

　　根据《网上资金申购发行公告》的描述，本次发行的主承销商可按照本次发行价格超额配售不超过19.5亿股的股票，并在上市之日起30天内，利用超额配售获得的资金在二级市场买入工行的股票，以稳定后市。

　　若按本次发行价格区间上限3.12元/股计算，网上发行初步规模约为42.3亿股，而向战略投资者定向配售和网下询价有锁定期的要求，若超额配售19.5亿股且不发生回拨，则在稳市期内有约32%的流通股票在稳市商手中，因此工行上市后的股价稳定性可得到较为有效的保证，散户投资者也将首次享受到“绿鞋”带来的好处。

　　2双向回拨机制

　　工行公告中透露，当网下配售足额认购，网上发行初步中签率低于3%且低于网下初步配售比例后，则触发回拨机制，从网下配售向网上发行回拨不超过6.5亿股；而若网下初步配售比例低于网上发行初步中签率时，则从网上发行向网下配售回拨，这种双向回拨机制加大了本次发行的灵活性，并考虑到机构投资者和散户的不同需求。考虑到本次工行A股发行受到了前所未有的关注，工行A股发行的申购热潮很可能将超过中行A股的情况。最终的回拨机制如何执行，则是网上投资者与网下投资者之间热情的较量了。