借助资本市场实行超常规发展

　　如果不出意外，国金证券将成为继广发证券之后第二家成功借壳上市的券商。由于国金证券是规范类券商借壳上市的首例，因而更加拓宽了券商借壳上市的范围，借壳上市已不再是创新类券商的专利。

　　事实上，随着券商综合治理的基本结束，券商上市的愿望空前迫切。毕竟，长期以来，我国券商融资渠道极为狭窄，合法的渠道只有同业拆借、国债回购、股票质押贷款。而发达国家的券商融资渠道要宽得多，如最常见的融资方式债权融资和股权融资，国外投行开展承销，均可以从银行贷款，而上市更是很正常的融资方式。由于国内券商没有融资渠道，使得其正常业务的发展难以为继，甚至成为很多违规行为的内在原因，如挪用保证金、违规委托理财等，很多证券巨头为此轰然倒下。

　　可以说，没有融资渠道，就无法使券商做大做强，规模的巨大差距将使我国证券业无法应对对外开放的挑战。而借助

资本市场实行超常规发展，成为不少券商的共识。中信证券无疑是这样的范例。另外，中信和广发两大券商都推出了大额的股权激励计划，这也极大地提升了券商上市的内在动力。而IPO和借壳上市，正是券商借以实现超常规发展的两大选择。由于行业已连续4年整体亏损，多数证券公司的持续盈利水平难以达到IPO的要求，即使部分公司能够达到要求，凭借2005年的盈利水平也难以获得理想的发行价格。因此，券商借壳上市开展得如火如荼也就在情理之中了。

　　（武汉新兰德余凯）