招行首款代客境外理财产品又开创新之门

　　西南财经大学信托与理财研究所

　　基金之所以有魅力，其一在于它的相对稳定增长的收益，其二流动性较好。不管是开放式基金还是封闭式基金，都在申购、赎回或是二级市场交易等方面做了细致的安排，正是这些安排使基金获取了很大的流动性，在一定程度上满足了偏好流动性的投资者的需要。而流动性的缺乏正是银行理财产品设计中一个重大不足。银行或是客户只有在满足某些特定的条件下才有提前终止该产品的权利，但是在获得相关权利的同时，可能也会付出一些代价，比如说在某些产品设计中，就要求投资者必须支付违约金，甚至取消之前的部分收益才可以提前终止该产品。而招商银行推出的这款代客境外理财产品，借用开放式基金的申购和赎回模式，对于满足投资者的流动性需求开辟新渠道。

　　招商银行的这款产品，名为“金葵花——代客境外理财系列之全球精选

货币市场基金”，10月8日起面向全国范围发售；在此之前，中国银行也发行过同类型代客境外理财产品。这两款产品都采取开放式基金的设计模式，在募集完成后公布净值，开放给投资者进行申购和赎回。正是这种申购或赎回的模式，体现了该类产品的创新之处——增强流动性，减弱汇率风险。

　　对于代客境外理财产品来说，最值得注意的风险之一就是汇率风险。该类产品是以人民币计价，但由于银行将人民币兑换成外币再投资到境外市场，因此从境外返回的理财收益肯定是外币，那么就不可避免的面临

人民币升值的风险。自2005年7月21日中国汇率制度改革以来，人民币升值趋势明显，特别是近期升值速度明显加快。汇改以来人民币累计升值2.65%，其中今年升值幅度就高达2.15%，最近9个交易日升值0.63%，超过了去年下半年6个多月的升幅。特别是自8月19日央行加息后，人民币基本上呈单边上涨态势，一个半月里升值1.32%，与此前一年多时间内的升值幅度相同。因此，人民币升值的压力将会在一定时期内存在，汇率风险不容小觑。不过，招行这款理财产品的设计中明确表示“自2006年12月1日开始，至2007年10月 24日止，投资者可每日申购或赎回本产品，但中国、美国及欧洲假期除外”，这种申购或赎回的安排使投资者在目前人民币存在明显升值预期的情况下，可以根据自己对

人民币汇率的预期，随时提前赎回该产品，通过增加流动性降低汇率风险。

　　每一次的创新，都是对理财观念的冲击，必将对理财市场的格局产生重要的影响，我们期待能够满足投资者多重需求的“新意”的理财产品的出现。

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