四大因素促使地产股调整

　　“十一”后的沪深股市中地产股连续走低，成为市场做空动力之一。究竟是什么原因导致地产股近期的走弱呢？

　　综合各方面情况看，地产股下跌原因较多。其一，“末班车”现象导致投资者重新审视地产股前景。宏观调控政策影响传递到地方政府。各地房地产调控政策最后出现赶“末班车”现象，导致投资者在国庆期间重新审视房价运行前景、以及房地产股的未来。

　　其二，房价运行撼动投资者信心。在房地产宏观调控政策影响下，国内房价开始出现滞涨。根据国家统计局发布的8月份“国房景气指数”，8月份“国房景气指数为103.31，比7月份回落0.20点，终结该指数今年连续几个月环比微升的态势。

　　其三，投资者怀疑地产股高速增长能否持续。有观点认为，经济增速放缓、低利率政策淡出等预期，使得地产行业外部环境正在发生变化；从土地获取、项目开发、产品销售等角度看，

开发商获取超额利润的时代正在终结；企业竞争加剧会使整个行业的利润率下降。

　　其四，部分资金获利出局。

人民币升值以来，尤其是今年以来，地产股出现了非常显著的上涨，投资地产股的资金出现了较大的溢价，部分投资者选择在这个时候出局，这加重了地产股调整的压力。

　　不过值得关注的是，H股市场和B股市场的地产股并未出现A股地产股类似的情况。像本周二万科A股下跌3.24％，收7.16元，但万科B股反而大涨5.46％，收8.5港元。此外，H股市场中海地产仍在创新高过程中，富力地产、华润置地等股价也保持稳定。

　　同样是主要业务在内地的地产股，其在不同市场出现不同的走势，这表明了两类投资者不同的判断。A股地产股投资者趋于谨慎，而H股、B股投资者则可能认为调控并不影响相关龙头地产公司的业务前景。

　　笔者认为，境外投资者对于国内

房地产企业的态度更加值得关注。也就是说，宏观调控确实将对房地产行业产生重大影响，也将促进行业内企业的分化，进而使得房地产股出现长期趋势上的分化。部分长期前景看好的龙头地产公司将继续保持较好的盈利增长前景，这主要得益于宏观调控将使行业集中度提高；而相反，部分小型地产公司面临的压力会更大，能否继续保持高增长存在更大的变数。

　　对于房地产股的未来，我们认为：其一，板块整体面临调整压力，这一压力主要来自宏观调控导致行业整体利润率下降的压力；其二，在整体面临调整压力的同时，优势企业将继续保持较好的增长态势，而其估值也面临进一步提升。