工行首发可能上限定价H股3.07港元，A股3.12元人民币

　　今年全球第一IPO的中国工商银行日前结束了境内外的路演和询价。境内多家机构的报价超过每股3元人民币，市场人士普遍认为，工行的A股定价将比较合理，可能在2.6元至3.12元人民币区间。消息人士昨天透露说，工行的首发价格在香港和上海都可能达到上限，即每股H股3.07港元，A股3.12元人民币，均超过中行首发价格。

　　根据发行安排，工行A股将在下周的16日至19日展开网下配售，网上发行时间为19日。23日公布发行定价，27日挂牌上市。

　　首发可能冻结万亿资金

　　工行A股的国内询价吸引了约150多家机构追捧，显示出市场的热情。尽管大盘昨天下跌，但市场认为，即使工行定价在3.12元上限，对未来大盘仍然有提振作用。有分析师预计，此次工行A股首发有可能创纪录地冻结1万亿元左右的资金。

　　与券商等金融机构因为有价

证券等流动资产较多，多以计算市盈率的方式进行估值不同的是，银行资产中的很大部分为中长期贷款，因此，用市净率进行估值较多。工行招股说明书显示，2006年中期的每股净资产为1.14元。

　　如果以3.12元作为A股首发价来计算，市净率约为2.74倍，似乎偏高，但这是静态的。市场人士认为，基于对工行资产质量的信心，加上对工行今年年末每股净资产的预期要达到1.3元甚至以上，如此算来，其市净率将为2.4倍，还是比较合理的。有关资料显示，此前在香港上市的交行、建行、中行发行时的市净率分别是1.6倍、1.96倍、2.09倍。而目前中行和建行的动态市净率均在2.3倍左右。

　　市场对银行股充满信心

　　此前中行A股的发行价为3.08元，7月5日上市时开盘价即为3.99元，最高达4.05元，虽然此后其价格出现调整，但到目前为止仍高于发行价。工行发行价超过中行也是受此鼓舞，显示出市场对银行类股票的信心。

　　据介绍，过去几年，工行依靠9%的信贷增长，实现了19%的资产增长，且利润增长达30%；通过大力开拓中间业务，工行2006年上半年的手续费收入增长61.6%，高于同业水平。未来工行将继续稳健发展信贷业务，并大力发展

理财业务和电子银行等中间业务，通过较少的资源投入，风险较低的资产组合实现利润的快速增长。这些业绩将支撑工行未来在二级市场上继续有良好的表现。

　　资料显示，工商银行是目前中国最大的

商业银行，2005年末拥有分支机构18038个，列商业银行中的第一位，比第二名的建设银行多26%。其拥有最为庞大和完善的网络，最广泛的客户群，以及长久的品牌，因此，作为国内资产规模最大的国有商业银行以及未来股指成分股中权重最大的股票之一，工行上市后，机构投资者必然将其作为银行板块中的重要配置品种。

　　本报记者陈韶旭