收益率优势使国债指数创新高

　　9月最后一周，交易所国债指数达到“狂热”上涨的高潮，屡创新高。该周国债现券市场表现出色，走势强劲，全周五个交易日收出四根阳线，显示多方力量明显占据优势，盘面显示几乎所有的现券都有不同程度的上涨。国债指数收盘111.02点，比上一周涨0.06，成交量比上一周略有减少；企债市场继续攀升，企债指数收盘120.12点，比上一周涨0.14，成交量比上一周却有提高。转债市场随股市多数飘红，新上市转债表现尤为突出。目前债市正运行在非常稳定的市场环境中，市场资金的宽裕和宏观环境的暂时稳定推升债市步步上扬。

　　国债上涨的主要原因，仍然是市场资金充沛，流动性过剩，加上

人民币升值速度越来越快，长债风险也暂时不被考虑了。不过投资者仍必须考虑CPI回升风险，存续期7年以上的长债，波动幅度会较大，目前在收益率走低的情况下不宜追涨。由于股市近期处于强势，转债相对较强劲。特别是刚上市的新转债，无论从流通性还是上升空间来看，都要比老转债强一些。

　　债市目前运行在非常稳定的市场环境中，货币资金市场呈现出大体平稳的特征。在这样的市场环境下，债市节后的走势将得以延续，沪市国债指数很可能在目前位置上横向整理。而真正促使交易所债市飙升的原因还是交易所国债普遍存在的收益率优势。目前从跨市品种观察，交易所国债比银行间存在5-30个基点的收益率优势，这种收益率差距还是具有一定吸引力的。

　　节后的债券市场操作上，投资者可密切关注资金面的变化以及

汇率对债市的影响，以便获得债市运行的早期预警，提高控制风险的警觉性。

　　上海新兰德马宜敏