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昨日，当G海尔公布拟定向增发1.4亿股，收购海尔集团旗下的同业竞争资产后，该公司股价在市场上出现巨幅震荡。当天早上，G海尔以5.34元的涨停价位开出，随后迅速下跌，最终以3.71％的涨幅结束当天的交易。
“G海尔股价的走势，刚好反映了投资者对这笔交易的矛盾心理。”资深市场人士张红记指出，由于有2001年G海尔以20亿元代价，高溢价收购青岛海尔空调器有限总公司74.4
5％股权，导致随后数年业绩一蹶不振的恶劣先例，市场对这次收购的心情是既高兴又担忧。
据了解，当时青岛海尔空调器有限总公司该部分股权账面公允价值仅有5.5亿元，而海尔集团在以近30倍的市盈率估值后，作价20亿元。从而，在G海尔账上产生14.5亿元人民币的投资差额。
除此之外，这项溢价收购造成的直接后果是公司盈利增长能力大减，收购完成后的第二年，即2002年的净利润增长率变为－35.73％；2003年情况有所好转，但仍较上一年下降7.08％；2005年，其净利润增长率又下降35.27％。
该公司年报显示，截至2005年12月31日，该项交易导致的合并价差仍高达7.73亿元。这意味着，照目前的速度，G海尔还要再过5年时间才能将溢价部分摊销完毕。
张红记指出，海尔集团在香港和内地同时有多家上市公司。这些上市公司在与海尔集团资产置换的过程中，待遇不尽相同。
以海尔电器（1169.HK）为例，2004年海尔电器实现净利润1.1948亿港元，而2005年却发生4.3296亿港元净亏损，其中最主要的原因是手机业务业绩不佳。为此，海尔电器很快就将手机业务剥离给海尔集团，随后海尔集团又将盈利较好的洗衣机及热水器资产注入到这家香港上市公司。
一进一出间，海尔电器的资产质量大为改观，其股价在9个月时间里上涨一倍有余。
“本来投资者以为，G海尔经过此次资产注入后，公司盈利能力会有所改观，但很快就发现事情根本没有想象得那么简单。”张红记在调研后认为，由于铜、铝、铁和塑料等空调生产主要原材料的全范围大幅持续上涨，给空调生产企业带来了巨大的成本压力，空调企业产品利润率已经非常微薄。
“数据显示，2006年空调行业利润率已降至新低，仅为2.59%，这就是国内空调行业面临的现状。在这个时候海尔集团把旗下空调资产注入上市公司，你说是帮G海尔呢，还是在为自己甩包袱？”张红记反问道。 张景宇
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