航空板块具备诸多投资亮点

　　在今年股市的上涨行情中，市场中的各个板块轮番表演，唯独航空板块始终受到投资者的冷落，随着中国国航上市破发的出现，这种现象演绎到了极致。

　　但事情的发展往往出乎人们的预料，国航股价在回升至发行价之上后一路上扬，整个航空板块也出现脉冲式上涨。该板块只是价格的短暂修正，还是“幸福生活”已经开始了呢？

　　导致航空个股长期低迷的主要原因是国际原油价格的持续走高，间接造成航油成本的居高不下，从而使航空类上市公司近年来业绩持续下滑甚至亏损，但从长远的战略眼光来看，航空类上市公司具备诸多的投资亮点。

　　首先，困扰航空类上市公司的高油价问题出现转机。对于航空上市公司来说，航油已占到营运成本的1/4，油价的高企抵消了客座率提升以及飞机班次提升所带来的盈利增长，但最近

国际油价已经跌至60.55美元/桶，从油价走势来看，最高位的峰值应该已出现，高油价带给航空公司的持续压力将逐步缓解。

　　其次，人民币升值不断加速。由于航空公司所采用的飞机大都为海外采购，因此产生了较大的外汇债务，人民币的升值将产生一次性汇兑损益。可以预见人民币的渐进式升值将对航空公司未来的发展给予长期的正面支持。

　　三是行业政策的扶植与倾斜开始显现，例如航空燃油附加费的提高。民航总局规定自9月1日起国内航线旅客运输燃油附加费收取执行新的标准，这一价格提升可以增加航运营业收入，并且我国正在加快批准《开普敦公约》在华生效进程。我国加入这一公约之后有望降低融资租赁购入飞机成本，对于资金密集型的航空类上市公司来说是实实在在的利好。

　　四是我国经济持续稳定增长和我国城市居民消费水平的不断提高为航空运输业提供了稳定长久的市场需求。2000年以来航空客运量每年都以10%以上的速度增长。航空运输企业的客座率不断提升，从2001年的平均67%的水平逐渐提升至目前的75%，在今年1-8月份，航空客座率达到75.8%。

　　虽然航空类上市公司的长期远景值得期待，但是短期来看，国际

原油价格的未来走势还存在不确定性，而我国“天空”进一步对外放开的政策也会加剧航空业竞争的激烈程度，国内航空股经营业绩的彻底扭转仍然是任重而道远，因此，我们应加强对优秀上市公司的投资研究，以下是各家上市公司的分析。

　　中国国航(601111)：国航在整体运营上无疑是国内航空业的最优者，业绩稳定性更强，赢利能力更突出，根据行业研究员的分析，国航2006至2008年每股收益为0.22元，0.36元以及0.65元，对应市盈率15倍，9倍和5倍，在目前阶段，国航交易性机会依旧存在，而估值也依旧安全，目标价格4.6元。

　　南方航空(600029)：考虑到升值因素已经基本在中期报告的汇兑损益中得到反映，三季度单季度的大幅度盈利将体现出实质性的运营趋势好转；由于油价因素不确定以及四季度国内航线票价水平不太乐观，2006年南航业绩为每股亏损0.07元左右。需要考虑到平均股改对价3股左右，股改合理价格区间2.6-3.2元，长期看，油价持续下跌将恢复公司赢利能力并提升估值水平。

　　东方航空(600115)：有关资料显示，人民币每升值1%、东方航空将获得汇兑收益2亿元。东方航空特殊的股本结构，使得公司有能力推出大比例送股的股改方案，流通股东有望获得满意的对价。2005年中期完成了对云南航空和西北航空的重组，两航空公司95.4亿元资产注入后，东方航空在国内民航运输市场的份额将从目前的19%扩大到24%。通过收购两家公司，东方航空也因此拓宽了航线网络，，综合实力得到了明显的壮大，目标价格3.25元。

　　海南航空(600221)：公司是国内第四大航空集团公司，目前海南航空净负债高达9.35亿美元，按照人民币升值2%的初始比例计算，其增加的当期利润预计将在1.5亿元人民币以上，目标价格4.10元。

　　上海航空(600591)：国内航空企业中首家及惟一一家以母公司100%资产上市的公司，随着公司的迅速扩张，公司对资金的需求量不断加大。因此，引入外资是公司必然的战略选择。投资者应密切关注公司的并购重组消息。

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证券:曲毅