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■记者视角■本报记者张炜
Ａ股市场日前再度刷新了新股连续发行的记录。众和股份、江苏宏宝、德棉股份、北辰实业、东源电器、日照港等6只新股在连续4个交易日内交叉发行。市场扩容如此凶猛，难免使投资者多一份担忧。但值得注意的是，市场有一种声音认为，Ａ股市场不再“闻扩容色变”，理由是全流通ＩＰＯ以来新股发行已非原来被诟病的上市“圈钱”。
能够如此有底气地说“闻扩容色变”时代远去，恐怕不单纯因为全流通ＩＰＯ带来的市场变化，且与股指在“六股连发”前的坚挺有关。在中国银行、中国国航等大盘股的贡献下，上证指数摆出挑战1757点高位的架势。“六股连发”9月21日打响第一枪，上证指数收于1740．90点，距7月上旬的高点总成绩仅一步之遥。“六股连发”的底气足，恐怕管理层也是如此认识。一方面，中国证监会主席尚福林在多个场合公开强调上市公司要回报股民，要进一步提高上市公司质量；另一方面，证监会落实股市融资功能举措“迅雷不及掩耳”。《证券发行与承销管理办法》9月11日至15日公开征求意见，9月17日公布，9月19日施行，管理效率之高，让人叹为观止。倘若不是上证指数又有了落实融资功能的“资本”，证监会还会动作这么快，并紧接着上演“六股连发”吗？
谁也不否认股改及全流通ＩＰＯ的积极意义，大股东和中小投资者的利益趋于一致，使上市新股的质量和成长性有了一定提高，在一定程度上使投资者乐于看到股市新鲜血液的输入。但总体而言，股改不可能解决上市公司“重索取、轻回报”的老毛病，大股东和中小投资者的利益一致只是表面现象。拿今年半年报来说，上市公司净利润较2005年中期上升7．55％，但平均每股收益仅0．12元，同比下降2．22％，净资产收益率同比下降1．15％，三项费用上升9．67％，亏损公司数量增加了9．59％。只有42家进行中期分配，且其中直接用现金分配的仅14家。从这一点上说，落实回报股民和提高上市公司质量的精神，不是一件容易事，真所谓任重道远。假如上市公司都是“铁公鸡”，且平均每股收益不见上升，单靠资本利得的刺激又能走多远呢。
市场对新股扩容压力的消化，离不开资金面的支撑。近期资金面利好频出，ＱＦＩＩ门槛降低，各类机构资金入市在即，这些都是不争的事实。股市开户数量也一直保持平稳增长，几周来平均每日开户数接近6000户。璐安环能、獐子岛两新股的发行就冻结了6076．97亿元的资金，“六股连发”集合的打新股资金可想而知。从机构资金的活跃和新资金入市的积极，似乎可以看到扩容背景下的资金面平衡。然而，别好了伤疤忘了痛，难道有新股不败之称的一级市场以前缺少资金的捧场吗？存款期限结构在上半年出现的新变化，呈现出活期存款增加较多、存款余额占比上升的特点，表明场外有大量资金对打新股正“磨刀霍霍”。可这些资金只打算“摆渡”而已，上市后就会急于撤离，最终由二级市场“接手”。管理层或许正是看到一级市场的可充分利用，只要二级市场人气不低，就大胆推动更多新股发行。据称，《证券发行与承销管理办法》才刚刚拉开ＩＰＯ新政的帷幕，接下来将加快股票发行制度市场化进程。就在“六股连发”的同时，工商银行上市已进入关键步骤，更多大企业开始公开谈上市时间表。
要么“偃旗息鼓”，要么“数弹连发”，管理层对市场扩容的把握是更艺术了，还是更投机了？投资者心中自然有杆秤。不少投资者担心，如果股指在“六股连发”背景下仍创新高，接下来的“圈钱”可能会“铺天盖地”。Ａ股市场或许还能再“透支”一段时间，但由此留下的隐患肯定不容低估。
其实，在人气依然高涨的背后，不少机构已未雨绸缪。有基金明确指出，下半年难以复制上半年的涨幅。在市场环境向好的同时，显然还是应多一份危机感。如果市场化让圈钱者更肆无忌惮，如果加快落实融资功能助长了“圈钱”，最终都将得不偿失。让市场不再“闻扩容色变”，须以上市公司质量保证为前提。国内上市公司质量究竟如何，管理层对此的底气未必很足。所以说，远离“闻扩容色变”的时代还有一段路要走。
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