沪深300指数期货合约露雏形

　　沪深300指数期货合约露雏形

　　交易保证金暂定8％；个人投资者可参与交易

　　在金融期货交易所挂牌仅仅10天后，备受投资者关注的沪深300指数期货合约就初步登场。中国金融期货交易所股份有限公司(中金所)日前公布了即将推出的沪深300指数期货 暂定合约，按规定交易所收取的保证金水平为合约价值的8％，个人投资者完全可以参与交易。由于该合约的部分条款可能通过仿真模拟交易后进行适当修正，因此最终条款将以上市前正式公布的合约为准。

　　合约乘数暂定300元／点

　　据介绍，目前设计的沪深300指数期货，交易所收取的保证金水平为合约价值的8％，中金所有权根据市场风险情况进行必要的调整；合约价值为当时沪深300指数期货报价点位乘以合约乘数，目前合约乘数暂定为300元／点。若按照沪深300指数前日收盘1375点计算，目前该合约的价值为412500元，投资者正常交易的保证金为33000元／张。沪深300股指期货合约的乘数为每点300元，这是继原先拟议的由每点100元提升至每点200元之后的再次提升，意味着股指期货门槛准入再度提高。

　　沪深300指数期货涨跌停板为前一交易日结算价的正负10％，合约最后交易日不设涨跌停板；沪深300指数期货的最小变动单位为0.1点，按每点300元计算，最小价格变动相当于合约价值变动30元。沪深300指数期货早上9点15分开盘，9点10分到9点15分为集合竞价时间。下午收盘为3点15分。最后交易日下午收盘时，到期月份合约收盘与

股票市场收盘时间一致，其他月份合约仍然在3点15分收盘。沪深300指数期货同时挂牌4个月份合约。分别是当月、下月及随后的两个季月月份合约。如当月月份为7月，则下月合约为8月，季月合约为9月与12月。合约的最后交易日为到期月的第3个星期五。

　　在结算价格的确定上，沪深300指数期货的当日结算价为某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价；最后结算价为最后交易日现货指数最后二小时所有指数点的算术平均价。根据现有合约设计，某月份合约单边持仓限额为2000张，每点300元，按沪深300指数1300点计算，一个投资者可持有的最大单月份股指期货合约对应的股票市值有7.8亿元，足以满足绝大多数个人投资者的保值需要。机构需要更多头寸进行保值时，则可以向交易所申请。

　　实际投资群体还是机构

　　中金所表示，个人投资者完全可以参与股指期货，机构投资者、个人投资者都可以利用股指期货进行套期保值或投资。但由于股指期货杠杆度高，必须充分认识交易股指期货的风险，做到理性参与。交易所规定了投资者的最大持仓限制，如果需要超过限制持仓，必须向交易所提出申请。交易股指期货并不需要事先持有股票，只有在申请超过持仓限制的头寸时，才需要向交易所提交相关资料：如需要进行空头保值，才需要提供持有股票的证明。而在持仓限制以内，不管做多还是做空，都不要求必须事先持有股票。

　　有报道说，目前我国股票现货市场超过95％的投资者资金额都在10万元以下。如果参与股指期货，保证金已经占到散户投资人资金量的1／3，从这个角度看，尽管中金所强调中小投资者可参与股指期货，但实际上股指期货的主要投资群体还是机构投资人。股指期货究竟何时推出？目前中金所正在进行沪深300指数期货的准备工作，但何时上市没有时间表。这要取决于交易所的准备工作，包括技术测试、合约及规则的征求意见等；中介机构和投资者的准备工作，包括中介机构的系统准备和投资者对相关知识的学习和掌握等。此外，上市股指期货还要考虑推出时

证券市场的情况。

　　本报记者汪江涛

　　■权威说法

　　期货专家吴丁杰：

　　股指期货风险教育应放首位

　　在不断推出金融衍生品的同时，一定要将风险防范和投资者风险知识教育放在首位，要请具有实战经验的期货从业人员，普及股指期货风险教育。

　　首份股指期货合约的保证金水平为合约价值的8％，相对较高，国外相关保证金只有1％－3％。中国内地在实际操作中，加上期货公司3％－5％的保证金，实际的股指期货保证金将达到10％以上。此举将部分限制资金流动性。中金所目前列出的保证金比例，应该是根据初期市场的特点，考虑波动性大等方面的情况制定的。汪江涛