大势评述：下半年热点——整体上市&资产注入

　　昨日深沪指数高开振荡，上证指数收于1735.24点，上涨2.25点，收高位阴十字星；深证成指收于4223.83点，下跌14.45点，收高位小阴棒。两市合计成交363.74（周一为362.89）亿元。个股上涨家数与下跌家数之比为627：736，上涨个股较周一锐减623只。

　　●消息面·点评

　　内地首个股指期货合约已经设计完成，尽管还需要检验完善，但市场普遍预期，元旦前后可能就会正式推出股指期货。尽管股指期货推出后对A股市场的影响还很难准确预计，但这无疑是A股市场革命性的改变，其影响可能会像股改那样深远。

　　媒体昨天披露了QFII日兴黄河系列基金8月底的投资组合，该基金的持股比例由7月末的87.9％大幅上升至8月末的97.2％，几乎已经满仓，反映该基金对A股市场的高度看好。从其加仓的目标看，

房地产、银行与机械行业的龙头企业是该基金的加仓对象，但在黄金、有色金属等资源类股上大幅减仓。

　　●市场面·研究

　　最近两个交易日，以上证B股为代表的B股市场在市场传闻的刺激下出现爆发性行情。尽管短期内B股市场改革问题可能还不会马上有明确的解决方案出台，市场的炒作有借题发挥的因素，行情有短命的可能性；但毕竟随着股改逐渐进入尾声，以及外汇管理制度改革的推进，B股与A股合并是大势所趋。目前B股普遍较A股存在较大幅度的折价，对于立足长线的投资者而言，投资B股有很大的潜在机会。

　　一段时间以来，整体上市与资产注入已逐渐成为市场的热点，其主要原因是：股改使非流通股获得流通权后，控股股东可以通过整体上市与资产注入获得更多的流通权价值。而整体上市与资产注入等资产收购行为，可以解决关联交易、大股东资金占用等管理层日益重视的问题，成为管理层鼓励的行为。非公开发行的实施又为整体上市与资产注入开辟了制度上的快捷通道。

　　经过上半年围绕股改和增长进行的价值重估之后，行业与个股内生性的投资机会多数已得到较为充分的挖掘，短期内市场一度缺乏推动股价上涨的动力。而整体上市与资产注入的兴起，带来了上市公司新的盈利增长与估值提升，将成为下半年市场上涨最重要的驱动因素。

　　由于信息的不对称，一般情况下，整体上市或资产注入的消息正式出台后，股价都已高高在上了，中小投资者很难把握整体上市与资产注入的机会。不过还是可以从几个方面来把握机会：

　　一是看大股东拥有的未上市资产的规模与效益相对于已上市资产的比例；二是该资产上市定价与非上市定价之间的比例；三是大股东与中小股东之间的股权比例。这三个比值越大，大股东在将其未上市资产进行资本化过程中获得的流通权增值收益将越大，中小股东可能分享到的资产增值收益也将越大。

　　一般而言，钢铁、电力、交通运输基础设施等低市盈率、低市净率行业中的整体上市形成的投资机会将相对较小，而消费品、信息技术、军工国防等高估值行业中的整体上市形成的投资机会将相对较大。

　　●盘面·预测

　　昨日除银行股外大盘指标股总体走势较弱；电力设备板块个股表现突出；B股在周一整体上扬后昨日普遍高开低走。大盘在大幅上涨后振荡消化一些获利筹码是必要的，这将更加有利于后市行情的发展，目前大盘上涨的趋势并没有改变，后市还有上涨空间。当然，对于本轮行情的上涨空间也不要过于乐观，特别是大盘放量加速上涨时应保持警惕。建议逢低介入涨幅较小的大盘蓝筹股。（联合证券金玉堂）

　　名词解释

　　

　　“绿鞋制度”是稳定股价机制

　　为了稳定大型公司

股票在上市后一段时间的价格，对于一定发行规模以上的公司，允许发行人授权主承销商超额配售一定比例股票（一般不超过发行总量的15％），在股票上市后的一段时间内，当股票价格跌至发行价或以下时，主承销商以超额配售股票所得的资金从二级市场买入发行人股票以支持股价。

　　“绿鞋”制度是国际上比较通行的稳定股价机制，赋予它主承销商稳定价格的合法手段，有助于缓解新上市股票价格出现剧烈波动的情况。（吴谭）

　　（金陵／编制）