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■张炜
由华安基金公司发行的华安国际配置基金，是中国证监会批准的首个基金ＱＤＩＩ产品。与之前问世的银行ＱＤＩＩ相似，华安ＱＤＩＩ的销售情况也低于此前市场的预期，9月13日开卖，到9月14日下午的发行量累计在1000万美元以上。
基金ＱＤＩＩ可投资于股票、债券、房地产信托凭证以及商品基金等品种，华安ＱＤＩＩ预计股票资产占比为10％至60％。对于基金ＱＤＩＩ开闸，不少投资者曾“谈虎色变”。理由很简单，在当时沪深股市长期积弱的背景下，即使ＱＤＩＩ不分流资金，也会带走人气。在股改未完成及新老划断、再融资恢复等市场敏感问题交织的情况下，ＱＤＩＩ开闸当然不合时宜。而今市场发生了变化，上市公司股改趋于“收官”，上证指数在1700点以上投资者信心依然高昂，基金ＱＤＩＩ问世，非但没能动摇人们投资Ａ股市场的信心，而且在市场上的销售难言火爆。
应该说，华安ＱＤＩＩ确有一定投资价值。华安基金公司称，华安国际配置基金试运行期间的年投资收益率达10．55％。通过华安基金公司网站，还能够按该基金资产配置比例进行更多模拟测算，2000年至2005年的年投资收益率分别为10．47％、－8．16％、－3．34％、22．14％、9．69％、11．5％。由于雷曼兄弟金融公司对投资本金提供了100％保本，华安ＱＤＩＩ可以说是旱涝保收的品种。
华安基金公司报告称，从全球股票市场来看，强劲的上市公司收益数据进一步对股票估值加以支撑。美国经济增长虽有所放缓，但其经济基本面尚未发生根本性变化，而欧洲区经济增长强劲，日本经济持续复苏，均有利于上述地区股票市场的进一步走强。换言之，现在正是投资国际市场的好时机。
可对国内投资者来说，华安ＱＤＩＩ与目前Ａ股市场上股票型基金的收益水平相比还是逊色。例如，去年12月23日设立的广发聚丰股票证券基金，最新的累计净值是1．7599元。这种新兴市场创造的赚钱效应让ＱＦＩＩ心动不已，ＱＤＩＩ自然不会无动于衷。从这一点上说，在目前Ａ股市场强势的背景下，ＱＤＩＩ只能无奈接受黯然失色的现实。而之前投资者对ＱＤＩＩ的“谈虎色变”，主要因为对当时Ａ股市场低迷的失望。
在人民币升值消息不断见诸报端的背景下，华安ＱＤＩＩ虽对投资本金100％保本，但被汇率风险“吞噬”本金的风险依然存在。华安ＱＤＩＩ是美元产品，只是表面上看没有汇率风险。根据该产品设置的保本原则，投资者必须持有满5年才能得到保本保障，如果提前赎回将无法保本，而且还要支付高额费用。一年内赎回费率为2．75％，然后逐年递减，4年后免赎回费。这就意味着华安ＱＤＩＩ将是一项中长期投资，那么，投资者不得不考虑到中长期持有美元投资品种的汇率风险。相比之下，ＱＦＩＩ与ＱＤＩＩ尽管一字之差，但ＱＦＩＩ不但分享Ａ股市场的赚钱效应，而且能获得人民币升值的收益。假设人民币每年升值3％左右，5年就相当于15％。
华安ＱＤＩＩ的问世，可以满足境内居民的外汇理财需求。根据外管局规定，认购和申购基金ＱＤＩＩ时，投资者只能使用境内银行的外汇存款，不得直接使用外币现钞。据统计，今年3月末，上海中外资金融机构各项外汇存款余额235．20亿美元。这部分居民的外汇理财需求，可将华安ＱＤＩＩ作为一种选择。不过，居民外汇存款转投华安ＱＤＩＩ也不会盲目，其流动性是软肋。由于提前赎回需要高昂费用，投资者必然顾虑到未来资金流动性的需求，防止忍痛赎回的情形发生。较之华安ＱＤＩＩ，市场上销售的银行外汇理财产品虽收益率逊色，但大多以短期产品居多，流动性强。另一部分投资者对华安ＱＤＩＩ的顾虑，缘于对海外市场的陌生。华安ＱＤＩＩ将投资于纽约、伦敦、东京、香港等国际资本市场，这些都是国内投资者所陌生的，也是缺乏市场把握经验的。在不熟悉的情况下，相当部分投资者更看重投资的安全性。
就在华安基金宣布发售的当天，国家外汇管理局宣布批准两家ＱＦＩＩ增加Ａ股市场的投资额，其中，高盛公司和摩根士丹利获准增加1．5亿美元、2亿美元额度，并批准摩根士丹利投资管理公司以“摩根士丹利中国Ａ股基金”的名义在汇丰银行上海分行开立人民币特殊账户。看来，管理层在开闸ＱＤＩＩ的同时，非常注意资金进出的平衡，这或许正是为了避免ＱＤＩＩ对Ａ股市场的负面影响。
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