物美12亿购江苏时代超市

　　控股50%中银国际与花旗银行对此收购评级不同

　　本报记者刘琪莉报道物美（8277.HK）日前发布公告称，旗下物美国际收购江苏时代超市50%的股权，收购代价为11.4亿余港元（折合人民币近12亿元）。

　　根据协议，在收购完成后，原江苏时代超市更名为物美时代超市（江苏）有限公司，原江苏时代超市在浙江省内新开的店铺将以“物美”命名，并加注“物美时代集团成员”字样；浙江以外的新、老店铺则以“时代”命名。

　　通过对江苏时代超市这45家门店的收购，物美除了获得江苏时代超市50%的股权，重要之处，是突进了一直业绩不佳的华东地区。

　　物美相关负责人表示，并购江苏时代超市除了看中其优良的业绩外，更为重要的是有助于公司完善在华东的布局。去年10月，物美上海广中店停业曾一度被业内认为传递出了物美退出上海市场的信号。尽管物美方面表示，这只是业态调整，但是与北方市场无法比拟的经营业绩，使得业内人士认为物美在华东多少有些水土不服。

　　物美的这一收购行为，使得8日复牌的物美商业下跌9.09%，报收25港元。但昨日物美港市股价开盘时小幅度上涨0.6%，报25.15港元，中银国际维持其跑赢大市评级，目标价36.41港元。该行指出，物美收购的江苏时代，其盈利增长快速，今年上半年的盈利升幅达48%，假设今年全年的盈利增长50%，物美的收购价只是约25倍市盈率，属合理价；而江苏时代在中国东部地区已经营45间超市，收购有助物美即时进入当地市场，双方将产生很多协同效应。

　　但花旗的分析意见却不同，在花旗推荐股中，花旗集团表示，物美商业(8277.HK)以11.4亿余港元收购江苏时代超市有限公司的估值不具吸引力。交易相当于2005年市盈率的47倍，这位于香港和中国零售商类股历史市盈率的高端。时代超市去年净利润率为2.3%，低于物美商业的4.2%。花旗表示，不会马上出现协同效应，因