物美加速全国网点布局

　　

　　物美为加快布局，今年迈出三大步。本报资料图片

　　近12亿收购江苏时代超市50％股权

　　昨天，物美（8277.HK）发布公告称，公司旗下的物美国际以近12亿元人民币收购江苏时代超市50%的股权。此次并购是物美继年初收购美廉美以来的第三次重大并购，也是其今年唯一一次耗费巨资而未谋得控股权的收购。有专家认为，物美之所以在未谋得控股权的前提下并购江苏时代超市，主要是为加速布局全国网点。

　　今年第三次收购战

　　根据公告，物美国际收购江苏时代超市50%的股权，收购代价为11.4亿余港元（折合人民币近12亿元）。此次并购后，物美国际须于签署股权转让协议后的10日内，向江苏时代超市的原股东支付保证金2200余万港元。物美国际付款的方式包括两部分：一部分是以现金方式支付；一部分则按每股23港元的价格向原股东配售2400余万股新H股，约占配售后总股本的7.52%。

　　根据协议，在收购完成后，原江苏时代超市更名为物美时代超市（江苏）有限公司，原江苏时代超市在浙江省内新开的店铺将以“物美”命名，并加注“物美时代集团成员”字样；浙江以外的新、老店铺则以“时代”命名。同时，新公司的董事会由9名董事组成，其中4名由物美国际委派，4名由原股东委派，1名由管理层委派。

　　江苏时代超市是华东地区超市行业具有领导地位的零售商，拥有综超和大卖场共45家。此前，江苏时代超市是香港SwiftHarvest公司的全资子公司，香港SwiftHarvest公司则由FBIn?鄄vestments公司最终控股。FBIn?鄄vestments公司主要在中国从事投资，包括超级市场、印刷、包装及物业投资等。

　　今年以来，物美先后实施了几起颇有影响力的收购。2月，物美出资3.735亿元控股北京市商业连锁领域销售规模位居第四位的企业———美廉美75%的股权。5月，物美斥资1.767亿元收购新华百货的27.7%国家股股份，成为新华百货第一大股东。

　　为加快布局放弃控股

　　“物美为谋求控股权谈了近两年时间，但最终还是妥协了。”昨天，有知情人士透露，这是物美今年首起耗巨资而未谋得控股权的并购。该人士表示，物美之所以要拿下江苏时代超市，主要是因为该公司的业绩较好。当然，也与物美整体向全国扩张有关。

　　“我们不存在妥协的问题，是双方合作的结果。”昨天，物美副总裁吴坚忠接受记者采访时称，“并购江苏时代超市，将有助于我们在华东地区的发展。”吴坚忠一再向记者强调，公司之所以并购江苏时代超市，除了看中其优良的业绩外，更为重要的是有助于公司完善在华东的布局。

　　物美披露，至2005年底（未经审核），江苏时代超市收入达到了27亿余元人民币，纯利达到了6100余万元人民币。同时，今年前6个月，江苏时代超市净利润较去年同期增长了48%。

　　中国人民大学博导黄国雄认为，近两年来，像家乐福、沃尔玛等外资零售巨头一直不断在全国各地圈地。对于物美来说，要迅速在全国各地布点，并购确实是行之有效的方式。

　　整体风险加大

　　知情人士对物美的此次合作也提出了担忧。因为物美此次并购，并没有取得控股权，一旦合作双方闹出不愉快的事，物美就很可能会造成很大损失。北京证发投行公司副总经理王坚认为，物美的风险不只在此。王坚表示，物美在通过一系列的并购后，面临着整合及管理团队不足的问题。“当然，更为重要的是，物美还面临资金不足的风险”。

　　物美半年报显示，今年上半年，物美平均付账款期达到了96天，比去年同期多了32天。王坚认为，物美的付账期延长一个多月时间，将会加大其资金不足的风险。目前，不少零售企业通过拖欠供货商的货款来周转，一旦供货商停止供应，这些企业很可能会面临倒闭。以物美为例，它只要拖欠供货商一个月的货款，就可以挪出近5亿元资金（根据物美上半年公布的年报，物美上半年营业额达到26亿余元，每月平均为5亿余元）。因此，物美的账面资金会充裕。但是，物美的账期随时可能会受到政策影响，如

商务部此前公布的“零供关系”一旦实施，其付账期就大大缩短了；或者因政策影响，引发的产品滞销等，都会带来很大的风险。

　　“物美的现金流很充足，不会存在上述问题。”不过，物美副总裁吴坚忠似乎对收购充满信心，他表示此次并购是一种合作关系，不会出现不愉快的事情。

　　据物美上半年年报显示，至今年6月30日，物美现金及银行存款共计4.8亿余元人民币。同时，上半年物美净利润达到1.08亿余元人民币，较去年同期增长约44.2%。