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作为第一只走完全程的股改权证，宝钢权证上月退市，大部分权证最后没有行权，成了“废纸”。不过，上证所副总经理刘啸东昨天表示，权证没有行权，不等于一张废纸，从总体上看，宝钢权证获得了成功，这也为进一步产品创新奠定了基础。未来，上证所将不遗余力地支持市场创新。
“宝钢权证总体上是成功的。”刘啸东认为，宝钢权证首先发挥了应有
的作用，为股改对价提供了一种新手段，推动了股改进程；其次，宝钢权证总体交易过程平稳，克服了成交量大、日内回转交易等技术难点，没有出现技术故障，也没有信息披露的瑕疵；第三，行权过程合理。最终有221个账户行权了554万份宝钢权证。
在他看来，宝钢权证存在的意义，首先在于有力地支持了股改，并为其他公司股改作出示范，使一些用其他支付方式有困难的公司找到了新的对价方式。同时，权证对正股也形成一定的支撑。统计显示，沪深两市发行权证的公司，其股价在权证发行前10个交易日平均累计涨幅达到了9.45%。
此外，权证也活跃了市场交易。一方面，权证的诞生，使证券市场多了一个创新品种，并且受到投资者欢迎，权证市场诞生一年来已成为全球第二大市场。另一方面，权证也在一定程度上促进了正股交易的活跃。
最后，宝钢权证为进一步产品创新积累了宝贵经验。“从T+0回转交易到投资者培育，从市场监察到券商风险控制，我们的信心也得到了增强。今后上证所会根据市场需要，不遗余力开发各类创新产品。”刘啸东说。
“市场上有人认为权证没有行权就等于一张废纸，也有人认为权证对股票市场会形成‘抽血’作用，这些观点都不正确。”刘啸东指出，权证即使不行权，也不等于权证本身就是废纸一张。
权证的本身具有诸多功能，比如，权证具有杠杆作用，可以作为风险对冲的工具，可以促进正股的活跃，可以发现市场预期，行权只是权证的功能之一，并不能因为没有行权就把权证的其他功能一概否定掉。而且，行权与否是与权证设计以及正股的走势密切相关的，任何一个权证，都存在不行权的可能，在成熟市场，也有相当比例的权证到期之后是不行权的。从这一点来说，以行权论成败是不科学的。
“有统计资料证明，权证非但没有对股市形成资金分流，而且还促进了股市的活跃。”据刘啸东介绍，宝钢股票在权证发行后一个月，成交量明显比权证发行前要高；而且，权证持有人账户中的股票不但没有减少，反而增加了。此外，权证的创设也会带来对股票的需求。因此权证对股市的作用应当是正面的。 早报记者 陈其珏 刘俊
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