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据统计资料显示，今年1至7月份共发行短期融资券135只，发行金额为1690亿元，平均每月发行20只，月均发行金额241亿元。7月份发行23只，金额为299亿元；8月份发行16只，金额为220亿元，反映当月发行量小于前两个月和月均平均水平。估计下半年余下时间，短期融资券发行还会逐步递减，将预示着市场资金继续向实体经济流动量有所放缓，意味着流动性过剩的资金，向虚拟经济的股票市场流动可能性加大。
短期融资券是企业贷款的一种替代品，算是企业债券，虽然它不在央行金融统计之类。目前，随着贷款利率上调和信贷规模的严格控制，企业通过发行短期融资券，不但实现融资成本相对较低。尤其在今年1至7月份商业银行贷款，已经完成2.35万亿，占总量2.5万亿的94%，8月份很可能接近或者完成全年央行所控制的2.5万亿的目标。因此，企业发行短期融资券的需求量会提高，与此同时，在控制贷款规模情况下，商业银行过剩资金，更多投向债券市场。
但是，国家宏观调控主要目标是控制固定资产投资增长过快，以防经济过热。据有关部门统计数字显示，今年1至7月份固定资产投资，企业自筹资金占56%，银行信贷资金占20%，外资投资占4%。可见企业自筹资金，在固定资产投资中所占比重非常大，其中相当部分是短期融资券。发行短期融资券的企业，基本是产业链的上游企业。
从投资结构上看，投资重点集中在远离消费品领域。如1至7月铁路运输投资增长84.7%，非金属矿采选、制品业投资增长50%，煤炭开采及洗选业投资增长42.5%，有色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资增长40.4%。虽然我国处于工业化快速增长阶段，加大能源和原材料投资有一定的合理性，但该领域过大过快投资而脱离消费市场。这种高投资低消费格局，造成产能过剩与消费不足的结构性矛盾日益加据。
这样一来，使当前过剩流动性资金，通过短期融资券，继续流向实体经济的渠道收窄，流入速度减慢和流入量减小，意味着大力发展债券市场，将遇到较大的挑战。
那么只能把流动性泛滥的资金，疏导至虚拟金融市场中去，从而构成股票市场资金有效供给作用。尤其是未来一段时期内，控制固定资产投资过快增长，是国家遏制宏观经济过热的主要手段和目标，致使短期融资券发行将要减缓，过剩流动性资金，将加快流向股票市场。
这种市场影响作用，很可能持续时间较长，支持股市未来两年，依然是以震荡攀升行情为主。与此同时，A股市场的流通市值和规模迅速增加与扩大，将迎来A股市场15年来发展的最快时期。（刘勘）
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