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2006年8月8日美联储决定暂停升息之后，外汇市场进入了反复纠缠的沉闷时期，交易各方对于美元利率前景的不同预期令各主要货币统统陷入毫无新意的区间震荡中。
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与汇市沉闷的区间震荡一样，北京昨天凌晨公布的美联储8月8日利率会议纪要也缺
乏方向感。虽然在那次会议上美联储做出了2004年6月以来的第一次暂停升息决定，而且10位投票委员中只有1位坚持继续加息，但是从纪要内容看，那些美联储委员在做决定时并不那么坚决。大部分有投票权的委员“认为维持利率政策不变是他们在‘继续’和‘暂停’两种倾向非常接近的情况下作出的选择，而且他们还指出，进一步（加息）可能是很有必要的”。
暂停升息争取更多时间
该份纪要主要传达了四个要点：一是大多数委员们预计核心通胀率将在未来几个季度中逐步下降，可以证明，当前的货币政策立场符合让经济表现达到令人满意程度的需要；二是美联储的决策者已经表示，预计经济增长速度的放缓将在未来数月抑制物价压力；三是此前的多次加息对经济活动和物价的全部影响可能尚未感受到，暂停加息较为适宜，可以控制过度紧缩的风险；四是经济增长减缓的程度可能会高于预期，房地产市场的前景相当不确定，房价有可能拖累经济放缓。所以，美联储货币委员会的委员们普遍认为，8月暂停加息可以为决策者争取更多的时间，以获取更多数据以更好地评估经济情况，从而判断是否需要继续升息来控制物价的长期稳定。
现在看来，包括美联储在内几乎所有人都不确定美元下一步的利率走向，尤其是在通胀压力减缓以及经济增长减速的情况下。在这种未来可能终止也可能继续加息的矛盾心态下，汇市交易各方重新陷入极端谨慎的交投情绪中，并使当前的外汇市场陷入了僵局。
美联储看数据制定政策
目前汇市交易商们最关心的就是美联储暂停升息能够持续多久，美联储是否会意外恢复升息。伯南克上台后，美联储对货币政策的制定是“经济数据反应性”的而非“主动掌握性”，经济数据的波动增加了美联储货币政策意外调整的风险。
从美联储的利率政策历史轨迹来看，美联储每次结束升息周期后维持不变的时间都不短，自1920年以来升息后的暂停期在大多在5至7个月间，最短的5个月出现在1995年2月至7月，当时的通胀率是3.5％，经济增长率2.5％。目前美国经济增速符合暂停升息的条件，但通胀仍然处于较高水平，如果接下来的经济数据反映出通胀再次抬头的迹象，将促使美联储较预期更早地恢复升息。不过市场对于9月20日美联储利率会议的看法大致一致，即继续维持现有利率水平不变。
打破沉闷要等假期结束
随着对美联储已经结束加息周期的预期逐渐增强，市场也将更加关注其他各国的经济数据，包括就业、消费和制造生产等方面。此类数据对市场产生的影响或许会高于通胀数据。此外，由于国际基金经理的夏季假期仍在持续，多数交易员正处于休假中，汇市仍然会保持现有稀疏的交易量，各币种的波动区间依然狭窄，预计该局面将持续到9月的夏季假期结束时。
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