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一旦管网气价上调，将重新调升盈利预测
8月22日，通过联合调研，“申银万国”研究人员对G申能（600642）作如下判断。
1.预计公司的权益装机容量将从2005年底的334万千瓦权益发电机组装机容量增加到2010年的600万千瓦。在本地市场上公司启动了漕泾和临港燃机电厂一期工程，适时进入安
徽市场。但2008年以前，投产项目较少，发电小时数下降带来的负面冲击较大。
2.除火电领域的投资以外，2005年成立的新能源公司在业务上已有了一定的发展，风能和太阳能领域与部分客户已构成意向。同时，公司也有望参与秦山二期的扩建项目，未来的装机结构和利润来源有望进一步优化。
3.公司的天然气管网公司在上海处于垄断地位，主要客户为申能集团控股的上海燃气集团以及其他大客户，其中对燃气集团的销量占总量的80％以上。根据公司规划，2006年供气目标为22亿立方米，2010年达到70亿-80亿立方米。
4.公司正努力解决气源问题，当前已考虑海外采购LNG，签定照付不议合同，但估计要到2008年才能正式供气，届时的供气量有望提升到40亿立方米以上。关于管网供气价格上调，目前正处于沟通过程中，预计年内将会明朗。
5.东海油气田目前探明800万吨储量，已开采360万吨，年度产油量将稳定在20万吨左右，天然气产量为7亿立方米左右。目前从中山亭构造第一口勘探井（平湖九井）来看，储量比较丰富，但目前仍处于勘探阶段，何时正式立项并确定投资，还要等董事会公告。
6.2006年上半年，公司除浦发转让收益以外，投资收益仍出现较大幅度的增长，主要是由于申能资产管理公司业绩良好，当期净利润达到1.5亿元。
7.公司大股东承诺股权分置改革方案实施后2个月内以及自方案实施之日起12个月以后的2个月内，如果公司股票收盘价连续3个交易日低于5.60（调整后为5.35元），申能集团将投入累计不超过10亿元的资金增持股份。由于股价已经连续三个交易日低于5.35元（周四收盘价5.35元），符合公司股改时的承诺底线，证监会已经批准大股东申能集团增持上市公司的股票。
8.以上信息基本符合我们的预期，仍然维持2006、2007、2008年0.61、0.55、0.57元/股的盈利预测，当前的估值水平偏低。一旦管网气价上调，我们将重新调升盈利预测。目前仍维持“增持”评级。（申银万国杨明余海）
（金陵／编制）
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