利空突袭有惊无险

　　利空突袭有惊无险

　　让人仍然不踏实的是，加息压力是否真的就这样轻易化解

　　■市场观察

　　4月底，央行提高贷款基准利率；5月，央行提高了存款准备金率；6月，央行再次上调存款准备金率；8月19日，央行宣布加息0.27个百分点。央行的紧缩政策一招接着一招，令市场不得不担心加息周期是否已至。但管理层恐怕更着眼于短线，在加息的同时，有融资融券试点正式实施的通知，有中石化突然宣布股改，还有要扩大QFII的规模等消息。事实上，这套组合拳卓有成效，周一上证股指开盘时大跌近40点，但尾市收盘时反而上涨3点；成交量与上日持平，市场表现相当平静。

　　多项利好对冲利空

　　近日的一系列市场现象，看起来实在是非常的巧合。首先是上周五国航的上市，在国航之前发行的多只

股票都还没有上市的时候，国航却抢先上市了，及时避免了加息对其上市首日破发的影响。其次，宣布加息当晚就宣布了中石化的股改，且市场盛传中石化的股改方案可能会好于市场预期，为股市打气。第三，立刻推出融资融券细则，市场估计下月开始可以开展融资融券业务，这被认为是极大的利好。也许国航上市和中国石化股改的确是巧合，但融资融券细则的推出却显然有对冲加息利空的因素。

　　显然，管理层对目前的市场还是有不少担心的，于是才会在加息的同时推出利好。事实上，管理层此次也做得非常漂亮，至少加息当日沪深股市不跌反升就是最好的证明。不过，能维护一天或者几天股指不跌，并不是投资者的最终愿望，投资者最放心不下的，其实反而是管理层对股指下跌的担心。如果能换一种状况，比如管理层根本不怕股指下跌，反而希望指数在加息的利空打压下大幅下跌一段时间，投资者心里反而会安稳多了。而现在，管理层想方设法对冲利空，让持股者的心理压力陡增。

　　大资金护盘有些无奈

　　没有了中国石化，市场就会群龙无首，就很可能面临混乱的交易状态，但这不是周一市场的主要问题，主要问题是大资金如何应对加息，甚至如何应对可能步入加息周期这个利空。事实上，主流资金并没有因为利空的出现而出货，反而出现护盘现象。比如

房地产板块，本来是加息最大的受害者，但周一地产板块全是先抑后扬，以权重股G万科为龙头的地产股持续上涨，不少个股还表现出相当的强势。

　　这种走势应该是不正常的，但其道理却很明了。此次加息之前，市场并没有明显的提前反应，虽然有几日的拉升，但大资金出货是相对有限的。换句话说，更多的大资金还是锁在股市里的，而周一开盘后市场大跌，大资金更是没有办法出局。此时如果硬行出货，结果可能更惨，于是还不如反手护盘，等投资者放松警惕后再寻找机会。

　　压力是否真的化解？

　　面对央行调高贷款利率、两次提高存款准备金率，及最后提高存贷款利率这一系列举措，投资者自然会产生国内已步入加息周期的担忧。不过，股指却只是大幅低开，而后回补巨大的缺口，盘中没有任何多空的激烈交战，没有你来我往的拉锯，只用一天的时间就在技术上完全消化了加息的利空。

　　但这也正是让人心里不安的：难道市场所有的人都看多？所有的人都认为此次加息不足惧？如果真是如此，那可能真的要担心了。今天股指不跌，明天大家也可能还能承受加息的压力，但是再往后呢？所有的人会不会真的能从容面对此次加息？招商

证券常锦