信托公司面临“生死抉择”

　　■财经述评■张炜

　　近期传出的政策信息，在信托公司看来，颇有面临“生死抉择”的滋味。

　　一方面，中国银监会副主席蔡鄂生表示，对信托公司实行“一司一策”差别管理政策，对部分达不到监管标准的高危信托公司以转制或撤销方式退出市场。另一方面，上海银监局向媒体透露，未来三年，信托公司的体制创新将取得重大进展，创新类信托公司有望突破信托计划200份的限制，并参与到ＱＤＩＩ等新的业务领域。

　　信托公司经过多年发展，历经五次整顿，目前系统风险已得到基本控制，但信托公司的功能定位和发展模式始终没有彻底解决。历经整顿与规范后的信托公司，套上了越来越多的“紧箍咒”。近日，

银监会下发进一步加强

房地产信贷管理的“54号文件”，对信托公司来说是又一次政策“紧缩”。

　　“54号文件”要求信托公司严格执行2005年“212号文件”，即自有资金超过35％、四证齐全、二级以上开发资质等3个条件全部具备，房地产项目才能融资。更加明确地是，以投资附加回购承诺等方式间接发放房地产贷款，也要执行“212号文件”。

　　信托公司有“金融百货公司”之称，在各类金融机构中，混业经营的味道最浓。然而，信托公司也背上了“金融坏孩子”的坏名声，一度成为金融风险的高发地带。信托业打的一些“擦边球”，确实让人担心。

　　拿房地产信托来说，2005年“212号文件”并未得到严格执行。一些信托公司采取股权投资方式“绕道走”，将信托贷款变相为股权投资，再由开发商采用附加承诺方式回购股权。在各银行纷纷收紧房地产贷款的背景下，房地产信托却成了“世外桃源”。今年二季度，房地产信托发行规模达73．66亿元，创下有史以来单季度房地产信托发行规模的最高纪录。

　　有业内人士指出，信托公司在传统信贷业务领域没有竞争优势，在与银行的个人

理财业务竞争中处于劣势，以及在资产证券化业务中有被边缘化的危险，出现的风险又主要是法人治理结构问题。一些发展较好的信托公司，一直在寻求政策上的突破，以求改变目前处于边缘化的困境，否则竞争力更难以提高。

　　就业绩和实力而言，信托公司已出现严重分化。个别信托公司生存困难，陷入亏损或关门边缘，优质信托公司则业绩增长惊人。2005年年报显示，净利润排在第10位的江苏国投净利润为4967万元，而净利润低于500万元的公司有12家；在信托资产受托规模上，前10位的信托公司也遥遥领先。

　　在众多信托公司漂亮业绩的背后，主业实际遭遇边缘化。据不完全统计，46家公司信托业务占总收入的比例的平均值只有38．6％，这一指标超过50％的公司只有16家。反观2004年，35家公司中就有21家信托业务收入占比过半。净利润排名第一的上海国际信托，去年取得收入合计为26140万元，但来自信托业务的收入只占21％。

　　对优质信托公司“松绑”，将有助于信托业经营能力的提高。据悉，银监会已明确了信托公司的发展方向，创新业务试点办法即将推出，将鼓励资质好的信托公司进行创新试点。按业界流传的说法，连续两年被评为Ａ类的信托公司和部分Ｂ类信托公司，最有希望获得创新试点资格。

　　从目前市场的理财需求看，信托公司可利用自己准混业经营的优势发展。一旦创新类信托公司突破信托计划200份的限制，并参与ＱＤＩＩ等新业务，信托公司两极分化也将更明显。管理层实施“一司一策”的差别管理政策，可以更好地控制风险，而绩差信托公司的生存将更艰难。换句话说，信托业新一轮洗牌即将开始。