国航首日料振幅不大

　　本报讯(记者陈家林)新股发行重启以来的第三只航母级大盘股国航今天上市。据悉，率先流通的股份是其网上定价发行的8.195亿股A股，证券代码“601111”，证券简称“中国国航”。

　　市场最为关心的是国航上市首日的表现以及对大市造成的影响。记者采访发现，众多分析人士对今天国航股价不甚乐观，而发审委重开新股审核则是昨天大盘振荡下跌的主要 原因。

　　上下幅度有限

　　由于发行面临窘境，国航将A股发行规模调低39％至16.39亿股，发行价定为每股人民币2.80元，为询价区间中下价位，并且大股东承诺增持6亿股维持发行价。不过有机构倾向认为国航上市首日将跌破发行价，不鼓励投资者追新股。

　　申万新股分析报告表示，国内三大航空公司中，在2003年的“非典”、2005年的高油价洗礼中，唯一保持连续三年盈利的航空公司就是国际航空。但是国航上市时机选择并不是很好，8月份作为航空旺季，虽然客座率和票价水平都较高，但是在

国际油价频频上涨的情况下，国内航空煤油价格面临再次上涨的可能。如果不考虑非经常性损益及汇兑损益，国际航空今年盈亏难卜。预计国航2006年底的每股净资产约为2.51元，上市后合理价格为2.76元，但上市首日受国航集团增持计划的影响，公司股价可能在发行价格以上。

　　中投证券的唐智强认为，国航负重启航但难以加速，公司的合理价格波动范围在2.43－3.08元之间。国信证券的相关研究人员则表示，国航的合理价为2.5元－3.1元。

　　申银万国首席分析师桂浩明表示，国航今天上市将极有可能围绕发行价波动，上涨和下跌的幅度都不大，“关键是没人要”，对大市的影响也可以说很小，毕竟利空消息之前已经消化。

　　有趣的是，相对于其他新股申购的狂热来说，国航网上发行中签的许多投资者却面露愁容。有投资者称，他的资金交给券商营业部打新股后，最近不料打中了国航，不知上市以后命运如何。有人安慰他说，有国航集团护盘，至少不会太难看，更多的人表示，新股上市以后有得赚就赶快跑。

　　发审委重新开工

　　自7月26日国航过会后，已经“休息”三周的证监会发审委下周一再次开工。发审委最近公布了今年第27次工作会议公告，宣布下周一将有大连獐子岛渔业集团股份公司等三家公司过会。

　　从国航发行出现问题的那一刻开始，管理层面临多方“责难”：市场开始担心工行到时候在A股上市也会面临国航尴尬；传言为了呵护国航上市，发审委暂停审批新股已经两周；管理层在北京秘密开会研究发行制度改革等。

　　虽然这两周发审委“休假”，国航中签率也创下了5％的新高，但新股由稀缺到过剩只是短暂的现象，目前新股的稀缺性又开始显现。8月10日上市的两只中小板

股票，虽然是在大盘暴跌时候(世博股份和粤水电分别是7月26日、31日)发行，但新股申购依然十分踊跃。而近期发行的瑞泰科技再次掀起投资者认购的高潮，其网上中签率在IPO重启以来处于较低水平，略高于德美

化工的0.0487％、得润电子的0.0565％。

　　似乎很多迹象都在表明，管理层因为国航的问题，正在“卧薪尝胆”，相应的修正政策正呼之欲出。事实上，业内人士透露，发审委暂停审批新股，只是因为很多新股需要提交半年报，而在补充材料。

　　同时，管理层在国航发行出现问题之后，唯一采取的措施就是大力发展机构投资者(新增了2.5亿美元的QFII额度)，增加大规模扩容的勇气。这段时间，管理层也加快了批复股票型基金的节奏。数据显示，近三月新发股票型基金规模超过1000亿元，不仅如此，最近一个多月来老基金都是净申购比较多。

　　业内人士认为，在年内扩容的巨大政治压力下，管理层不会放慢扩容的步伐。同时，对大扩容出现的问题，依然会把改革的重点放在“钱”上，也就是扩大机构投资者入市力度，不过这依然无法消除市场对行情的担忧。