美联储加息或催快人民币升值步伐

　　美国联邦公开市场委员会8日宣布，维持联邦基金目标利率5.25%水平不变。而第二天，9日中国人民银行发布第二季度货币政策报告，称“要适当发挥汇率在实现总量平衡，结构调整及经济发展战略转型中的独特作用。”就在该报告发布的第二天早上，央行又发布了该报告的附录———《人民币汇率形成机制改革平稳实施一周年》。

　　这一切，使得市场对人民币汇率下一步动作，开始了新一轮猜想。

　　美联储加息周期并未结束

　　央行货币政策报告发布之前一天，美联储宣布，维持联邦基金目标利率5.25%水平不变，这也是2004年以来，美国首次停止加息。这是否意味着此轮加息周期渐近尾声？

　　央行的这份报告，对此也专门有所提及。央行报告说：“加息减少了国际市场上的流动性，在某种程度上减弱了国际热钱向我国的流入，为我国

汇率改革赢得了时间。但未来各主要经济体货币政策还存在很多的不确定性。8月8日，美联储决定暂停加息，仍将联邦基金目标利率维持在5.25%的水平。”

　　瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬认为，美元加息不会就此停止。此次暂停加息后，美国会重新审视本国经济形势，决定下一步的动向。目前，美国通货膨胀压力大，劳工市场通胀压力持续。短期内，受到飓风等突发因素影响，通胀压力可能有所回软。但是，油价等主要因素并没有什么变化，通胀加速的形势仍难改变。因此，美联储重踩刹车的可能性还是很大。

　　人民币升值步伐或将加快

　　光大证券首席经济学家高善文认为，美元贬值压力加大会对人民币对美元的双边汇率带来一定压力。如果人民币要维持对一篮子货币汇率稳定的话，在美元贬值的时候，人民币就需要一个加速升值的过程。汇改一年来，除去一次性升值2%，人民币对美元累计升值不到2%，今年这个数字可能提高到3%—5%。他预计，如果美元贬值比较大的话，这个幅度也会相应变大。

　　中国社科院世界政治与经济研究所研究员张斌也持相同的观点。他认为，美联储如果在未来几个月内继续停止加息，在世界货币市场上美元将不可避免的出现向下走势，尽管其幅度不可能很大，但这意味着其他主要货币如日元、欧元的小幅升值，如果人民币还是与美元保持很高的稳定关系，那么人民币相对于欧元、日元等将是贬值态势，这样人民币对所有贸易伙伴加起来的贸易加权汇率就会贬值，其直接结果将导致贸易顺差进一步扩大，国际收支失衡问题会更严重。为避免这种局面的出现，央行有可能会加大人民币对美元的升值步伐。

　　实际上，即使不考虑美国停止加息等外部因素，

中国经济进入了改革开放以来最复杂的时期，在结构失衡的情况下，过量流动性、信贷和货币增长过快可能将长期存在。

　　为此，央行今年以来加大公开市场的操作力度，以减少外汇流入和流动资金，其中包括在公开市场发行定向央行票据、两次上调

准备金率、新股恢复发行，令市场利率不断上升。

　　而不断升高的市场利率增加了央行的成本，央行因此不得不连续两周采用数量型央票招标，将利率控制在2.7961%，低于二级市场。但随着外汇占款的继续增加，这种手段又能维持多久呢？

　　因此一些专家认为，央行货币政策能做的事也就是不断地缓解表面症状，向外界持续不断地传递紧缩的信号，尽可能为其他治本手段提供时间。（本刊综合报道）

　　（金陵／编制）