金融创新倒逼 混业经营疾行

　　8月8日，一种缴费期限短、收益保障高、到期还本的新华保险“喜相逢”银保新产品亮相农行销售网点，再次掀起银保产品的购买高潮。

　　事实上，越来越多的金融创新产品已走上柜台。

　　在金融产品创新的“倒逼”下，传统意义上银、证、保的界限已经变得越来越模糊 ，混业经营正在疾步走近。

　　混业产品：冲破分业经营“樊篱”

　　8月初，农总行与人保财险、太平洋产险、平安产险、永安、华安、太平产险等公司共商合作大计。农总行和各财险公司一致认为，面对传统业务的萎缩，双方应加快整合银行、保险资源，开发更多适销对路的银保新产品。

　　与此同时，银行业和证券业产品的交叉与合作已经早早起步。如目前市场上未有定论的“银证通叫停”风波。“银证通”，也称“银券通”、“存折炒股”，该业务是指在银行与券商联网的基础上，投资者直接利用在银行的活期储蓄存款账户卡、存折作为证券保证金账户，通过银行或证券公司的委托系统进行证券买卖的一种金融服务业务。

　　睿信投资董事长李振宁向本报记者表示，“银证通”业务仅是银证合作庞大家族中的一项业务，在银证合作的整体业务中占有很小的比例。除“银证通”之外，目前商业银行与证券公司开展的合作业务还有银证转账、第三方资金存管、

股票质押贷款、周转贷款、集合

理财发售与托管等等。

　　今年以来，一度跌入低谷的

人民币理财再次升温的突破点就在资金投向上，更是体现了混业经营趋势。

　　7月25日，中国证监会发布了《证券公司集合资产管理业务实施细则》征求意见稿。征求意见稿显示，经中国证监会及有关部门批准，证券公司可以设立集合资产管理计划在境内募集可自由兑换的外汇资金，在境外投资规定的金融产品。

　　业内人士指出，随着证券公司作为QDII投资境外金融产品通道的打开，国内银行和券商之间可望展开一场新的对外汇理财的合作与较量。

　　专家指出，在银证保各自业务领域内，像“银证通”等这样的混业产品将越来越多；不断增多的混业产品，必然使混业经营的大门越打越开。

　　融资融券：银证保“合流”加快脚步

　　最新信息显示，在8月中旬左右，中国证监会受理的券商融资融券申请将会公布结果，这意味着融资融券的开闸已经为时不远。

　　海通证券研究所出台的报告指出，融资融券业务的推出是在暗助金融混业经营，有序引入银行资金，打通货币市场向资本市场的直接通道。与融资融券相似，能把银行、证券和保险拴在一起的还有基金业务。早在去年，在国务院特批下，我国商业银行开始设立基金管理公司的试点，工银瑞信、交银施罗德和建信三家银行系基金管理公司相继问世。

　　“银行系基金”的出炉，被市场认为是我国大型国有商业银行走向混业经营的标志性事件。同时，银行业与证券业的相互渗透开始由业务层面向资本层面演进。业内人士指出，国有银行之所以引进外资参与设立基金公司，主要是考虑这些外资战略投资者具有混业经营的丰富经验和管理能力。

　　银行和证券都在基金领域拥有了自己的领地，而作为金融行业三大支柱产业之一的后起之秀保险行业，也即将打破“保险系基金”这一坚冰。据了解，保监会人士日前透露，保险公司也将在设立基金公司领域分得一杯羹，保险系基金有望年内正式推出。届时，银行、保险和证券将在基金这个被习惯认为是属于券商平台的舞台上进行同场竞技。

　　混业经营：从低端向高端迈进

　　多位专家学者指出，年底金融业开放“大限”，是我国实施金融多元化经营的一大动力。与此同时，诸如银证通、融资融券和个人理财等金融业务的爆发式创新，更是放开混业经营强大的“倒逼”压力。

　　国内金融混业经营的趋势正在变得愈来愈明朗起来。据消息人士透露，目前有关方面正在牵头组织一个专题调研，关于成立金融监管协调委员会的报告将在八月底上报国务院，混业经营正在疾步走近。

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强在接受本报记者采访时表示，“当前国内金融业的分业经营已经不适应新的形势，将来和外资进行同台竞技，不能自捆手脚。不管是银行系基金还是将来的保险系基金，这些业务都已经具备了混业经营的形式。”

　　贺强表示，从目前银行系基金的运作来看，还不能算是真正意义上的混业经营。因为这些银行系基金所募集的资金大多是资本市场上的资金，而不是拿银行的自有资金即货币市场的资金去经营运作。“但不管怎么说，在分业经营的末期出现了混业经营的萌芽，是个好事。混业经营也有个从量变到质变的过程。”

　　李振宁更是坦言，混业经营已经到来。根据李振宁的判断，金融资产的同质性为金融机构间的混业经营提供了操作基础。在混业经营的低级阶段，银行、证券和保险三个行业间的合作主要表现在资金互动、工具复合与业务交叉上，这在国内金融市场上已经有了不少鲜活的例子。而随着混业经营的向前发展，在条件成熟的时候，将会进而过渡到多级法人模式下的金融控股公司制或统一法人模式下的全能银行制的高级阶段，这是混业经营发展的一条路径。

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　本报记者:张汉青