|
德意志银行大中华区首席经济学家马骏昨日建议，除使用央票、利率和存款准备金率以外，央行还可主动采用“直接引导市场预期”这一零成本的紧缩工具。据他介绍，这种预期工具在稳定美国经济周期上起了很大作用，但需要加大央行的独立性。
“引导预期”之所以零成本是指三方面：首先，“引导预期”只需有关官员对市场发出暗示，没有财务成本；其次，在实际有成本的紧缩手段实施前，
“引导预期”就已经带来了紧缩效果（可能提前几个月，甚至几年）；最后，即便要施行紧缩操作，由于“引导预期”的提前紧缩效果，这些操作的力度不必像原来预算的那么大，所以说“引导预期”不但是零成本的工具，甚至是一个“负成本”的工具，因为其降低了未来调控的成本。
关于如何引导市场预期，马骏建议央行官员、货币政策委员会官员，甚至国务院领导经常对市场提供暗示，强调投资、贷款增速过快带来的宏观风险、通胀压力和其他体制性因素可能加剧过热的风险，而经济学者、投资银行等专业人士对其进行解释和引申。此外，还要鼓励市场建立一个对利率、汇率、货币总量、存款准备金率的预测机制，让投资者了解市场平均预测。
据介绍，在美国市场可以相当准确地预测未来的（不仅是几个月后的，而且是一二年后的）利率走势，这个预期工具在稳定美国经济周期上起了很大作用。马骏认为，除了技术性因素外，央行要对市场预期进行有效引导，最重要的是有相对的决策独立性。
“这种独立性不一定是美国联储局式的独立于政府，只要国务院授权央行在国务院同意的总体政策方向的前提下（如M2和贷款增长目标），有权决定具体政策工具使用的时点和力度，就是一个进步。”马骏表示。
在他看来，央行自从2006年4月份以来的三次紧缩操作，已经开始改变市场对央行实施紧缩政策的决心和能力的判断，如果能够继续保持政策连续性，并有意识地引导市场树立明确紧缩的预期，就能以最低的成本来达到紧缩的效果。 早报记者 艾勇 北京报道 祝建华
| 
