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自2004年6月美国联储局连续17次加息后，最终在上周的公开市场委员会会议上宣布维持利率不变，结束了持续性的加息行动。虽然上周美国联储局如市场预期维持联邦基金利率在5.25%而令美元出现下跌，但是其后美元却出现快速的回升。这是由于在联储局的会后声明并没有显示美国加息周期已经完结的讯息，相反会后声明显示未来联储局仍然存在进一步加息的可能。因此支持美元汇价回升。
联储局声明实际上相当温和。虽然在8月8日美国联储局的会后声明内容大致上与6月29日的接近，一些通胀的风险仍然存在，未来进一步收紧的时间及幅度有需要视乎通胀及经济前景，但是在今次的声明中却提出了通胀压力经过一段时间似乎会趋向温和，这反映出通胀预期仍然受控、加息的累积效应及其它抑压整体需求的因素。在6月份的声明中并没有明显显示联储局对通胀的预期，但是在该次的声明中却显示联储局对通胀的预期。而构成这预期是基于需求下跌。这样显示联储局亦预期美国经济增长步伐将进一步放慢。虽然联储局提出这样的预期，但是目下商品价格仍然高企，这样经济增长要减慢至哪一水平才会令商品价格回落。而这时间差亦是目前经济最大的隐忧。
就目前的市况而言，美元的回升一方面是由于未来联储局仍然存在加息的可能，而另一方面过去三周美元的下跌实际上已经充分反映了市场对联储局停止加息的预期，因此当预期实现后出现调整是合理的现象。同时，既然联储局的会后声明亦明确显示，目前联储局仍然关注通胀。虽然楼市降温及加息的滞后效应会有机会减低未来的通胀压力，但是一些通胀风险仍然存在的情况下，未来收紧政策要视乎未来的经济数据及通胀数据。这样暗示未来美国利率仍然存在进一步再升的可能。美国利率的改变会对汇率构成波动。因此美国数据仍然是未来美元走向的重点。
短期而言，上周美元的回升只是整体下跌走势的修正现象，因此预期美元反弹后将会进一步下跌。技术上欧元兑美元首个重要的支持区在1.2670至1.2700，而英镑兑美元则在1.8780。因此预期欧元及英镑兑美元升至这些水平将会再次回软。（香港大福外汇及金业研究部董事黄耀明）
（金陵／编制）
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