汇改趋势有利股市回暖

　　在汇率改革尚未完成、人民币升值预期依然强烈的背景下，我国金融体系流动性充裕的局面难以扭转，故市场资金总体仍然比较宽松。

　　适当加快人民币升值步伐是缓解我国金融体系流动性的根本之策，但考虑到我国对外贸的高依存度和外贸结构的缺陷，如果加快人民币升值步伐，可能减少以出口为主导的劳动密集型行业的边际利润，造成较大的就业压力。因此，预计近期央行不会对汇率制度进行 大的调整，而是在既定的框架内延续小幅渐进式升值趋势。日本、韩国等国在本币升值过程中，都曾走出波澜壮阔的牛市行情，值得我们借鉴。

　　在人民币尚不可自由兑换的情况下，我国实行严格的结售汇制度和银行外汇头寸限额制度，企业和

商业银行必须及时将多余的外汇出售给央行。在收购外汇的同时，央行即向市场投放了相应的基础货币，再通过货币乘数的扩大效应，造成货币供应量大幅增长。

　　今年6月末，我国

外汇储备达9411亿美元，相应地外汇占款达82874亿元，比去年年底增加了11663亿元，而这些外汇占款大部分都进入了商业银行，造成银行流动性过剩。6月末我国金融机构人民币存贷差高达10.32万亿元，市场资金很宽松。

　　民族证券资深研究员 唐震斌