新股加速上市 综指失真加剧

　　业内人士建议恢复“新股次日计入指数”

　　在市场对新股密集发行忧心忡忡的同时，不断加剧的股市综合指数失真现象也引起了市场的高度关注。

　　国泰君安证券研究所金融工程部经理彭艳指出，目前“新股首日计入指数”的做法 ，使得新股在二级市场的上市价格与其在一级市场的发行价格之间形成的收益全部反映到指数上，而广大投资者并没有分享到这部分收益，由此造成了指数失真(主要是沪市综指)，影响了指数功能和作用的发挥。

　　“还能看指数炒股票吗”

　　“现在还能看指数炒股票吗？显然不能。”上海迅胜投资咨询公司总经理孙雷民告诉记者，“因为现在每发行上市一个新股，指数都会‘虚涨’一下。只不过，市值小的新股对指数的拉升作用相对小些；而市值大的，如中行这样的超级航母，对指数的拉升可谓惊人。”

　　彭艳告诉记者：“7月5日是中行上市首日。当天上午，中行以高出发行价0.91元的3.99元开盘的时候，沪综指也应声跳高73.67点，以1755.22点开盘。当天中行为沪综指高开贡献了89.68点，要不是当天除中行以外的其他股票股价有所下跌，(经计算，这个下跌幅度为1.16%。)假设在当天其他股票都以7月4日收盘价开盘，那么中行开盘可带动沪综指上涨5.33%，沪综指可达到1771.23点。”

　　事实上，“中行首日计入指数”对沪综指的影响还延续到当天的收盘指数。7月5日下午，沪综指收盘点数为1718.56点，中行收盘价是3.79元，剔除中行上市的拉升作用，沪综指实际跌幅为2.39%，相当于沪综指收在1641.36点。

　　指数失真带来负面影响

　　“真实是指数的生命。”一些业内人士指出，虽然目前新股上市首日计入指数的处理方式，让沪综指走势很牛，但负面影响不容忽视。

　　首先，沪综指多年来在投资者中形成的权威性受到质疑。孙雷民认为，由于我国发行制度并未完全市场化，加上一直以来市场投资者有“炒新”的习惯，A股市场很少出现新股上市第一天就跌破发行价的情况，因此，新股上市首日计入指数会造成股市“虚涨”，尤其是遇到像中行A股这样的大盘权重股票，容易给投资者造成市场大涨的假象，也使得指数无法反映市场的平均投资收益水平。

　　其次，不利于发挥指数作为投资标尺的作用。“以前我总习惯每隔一段时间将自己的投资收益与沪综指的涨幅作一比较，看看自己投资水平是否超过了市场平均水平。现在，这个比较无法做了。”在申银万国上海福州路营业部里，一位投资者对记者说。

　　一些业内人士指出，解决股指失真已成市场的当务之急，因为除了国航在8月完成发行上市外，中石油、工行等大盘权重股年内可能都会发行上市，“到时候，沪综指要被拉高多少”？

　　恢复“新股上市之后次日计入指数”

　　为此，业内人士建议，恢复过去的“新股上市之后次日计入指数”的做法，消除新股上市首日股价上涨对指数的影响，让指数真实地反映市场的平均投资收益水平。

　　但今年重新恢复

新股发行后，“资金申购”重新取代了“市值配售”，新股首日涨跌产生的收益，属于一级市场专门从事申购新股的投资者，因此，再死抱“新股上市首日计入指数”的做法，便有些不合情理。“目前的‘新股上市首日计入指数’是‘市值配售’时代的产物。”彭艳分析。

　本报记者:张炜 姚玉洁 裴文彬