国美收购永乐暴露家电业“软肋”

　　国美电器(0493.HK)收购中国永乐(0503.HK)已尘埃落定，但引发的余震却一波接着一波。从7月31日到8月3日，国美黄光裕、永乐陈晓、苏宁孙为民相继通过媒体、网络“喊话”。不同表情背后，掺杂着各种各样的唾沫星和口水战。

　　一起再正常不过的市场行为，何以让这些人如此失态？在百思买等外资压境的情况下，这些笑骂甚至诅咒声的背后暴露了家电连锁业的软肋。

　　软肋一跑马圈地造成“尾大不掉”

　　国内家电连锁业的发展，有人曾用“超常规”来形容。国美电器在2005年，以每天开设一个新店的速度向二三级市场扩张，而苏宁电器在去年4月23日至5月1日不到10天的时间里，新增连锁店34家，平均每天新开3.7家。

　　非理性的扩张，使这些家电连锁企业患上“肥胖症”，而没有带来“做强”的预期效果。跑马圈地带来的恶果显而易见:

　　一是为了弥补损失，渠道商不断挤压供货商利润空间，国美电器甚至被业界称为“价格屠夫”。在今年初的行业峰会上，渠道商和供货商的矛盾公开化。

　　二是“尾大不掉”。由于急速扩张，相应的管理难以跟进，各门店之间单独进货、单独定价，使供货商的谈判对象并没有减少，交易成本难以降低，部分地区的供货商曾联合拒绝向渠道商供货。

　　三是各门店良莠不齐，服务水平难以保证。在空调销售旺季，许多人都经历过买了空调却等不来安装的尴尬。

　　超常规的扩张步伐，终于在今年初酿成了苦果。永乐电器开始关门裁员，国美、大中等的一些店面也门可罗雀。在此背景下，各连锁店开始“修正”扩张之路，从“外延”走向“内涵”，苏宁电器改造内部结构，提升管理水平。而国美电器则凭借实力，揭开了

资本市场上的并购大幕。

　　软肋二不练内功练“口功”

　　7月31日，还没从收购永乐“成就感”中回过神来的黄光裕再次“口出狂言”:“苏宁股价虚高”、“国美收购苏宁只是时间问题”，要“打到苏宁国美合并为止”。

　　面对黄光裕的步步紧逼，苏宁电器总裁孙为民8月3日下午表态，称黄光裕向公众、媒体和投资者撒了一个“弥天大谎”。孙为民说，就在黄光裕做出上述表示48小时后的8月2日，他又在做客某网站时说，国美现在没有收购苏宁的机会和目标。

　　孙为民据此认为，国美自编自导自演了一出针对苏宁的闹剧，黄光裕前后矛盾的表态，是国美最近一段时间的炒作，潜伏了很大的阴谋。

　　令人不解的是，对于这些显然经过精心策划的发言和表态，双方高层都指责对方“言辞过激”，自己是“理性回应”。

　　软肋三不正当竞争触犯法规

　　对于在港交所上市的国美电器和中国永乐，按照港交所的有关规定，在收购没有正式完成前，双方均不得披露任何相关信息。但是，自7月17日以来，关于国美收购永乐的各种信息被媒体频频披露，甚至包括国美将以1股国美股换取3股永乐股等收购方案的细节。

　　港交所19日向国美电器、中国永乐两大巨头分别发函，要求双方对“合并案”的提前泄密做调查，国美、永乐涉嫌违规操作，而相关人员可能面临港交所的谴责。

　　港交所的调查还没下文，7月31日，国美高层又高调宣讲并购苏宁事宜，并说苏宁

股票“虚高”，国美电器的一些门店甚至将这些讲话内容在店面播放。而就在当天，苏宁电器的股票价格发生波动。7月28日苏宁电器的收盘价为48元，而到了31日下跌至47.050元，此后更是一路走低，到8月3日，已跌至43.500元，也就是说，在3天时间内，苏宁电器的市值“蒸发”了12.78亿元。

　　一些法律界人士指出目前我国相关的法律尚不明确，但如果一些手握苏宁电器股票的投资者因为国美高层的此番讲话，而抛售苏宁股票造成损失的话，国美无疑就有了“虚假误导”的嫌疑。

　　新华社记者令伟家