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对于投资者，尤其是拥有资产管理需求且资金富余的企业投资者而言，在其可承受风险范围内，可以适时地利用融资融券的杠杆功能，通过自身信用进行证券投资活动。
证券信用交易从广义上讲，包括买卖双方所互相给予的信用，涵盖证券期货交易、证券期权交易、保证金交易、证券抵押贷款等四种形式。从狭义上讲，则是指证券公司或证券金融公司对客户的融资融券业务。那么，中国证券信用交易制度的逐步建立完善，会带来
哪些积极的影响呢？
首先，提高市场交易效率和价格发现的效率，股价流动性会增强，股市成交会更为活跃。以融资融券作为主要表现形式的证券信用交易，是信用在证券市场上的延伸。通过融资融券这种信用方式，资金可以便捷地在实质经济、资本市场、货币市场流通，以实现实质经济与金融市场之间相互促进。
从对股价波动性的影响来看，通常可能会认为融资融券这种信用交易方式的引入短期内可能会导致市场波动加大，但是实际上未必如此。在理性投资者控制的市场上，市场波动水平强弱与证券信用比例增减同向变化，而在投机市场上，市场波动水平强弱与证券信用比例增减反向变化。鉴于我国资本市场正处于不断完善中，理性的投资者群体尚需要时间培育，因此，中国融资融券的放开，在短期内可能会引起股价波动性的增强，但是对整个市场效率的提高是有积极作用的。
从对股市成交量的影响来看，融资融券这种信用交易的引入，可以增加股市的市场流通性，对提升现货交易量也有所帮助。
其次，拓展证券公司业务空间，推进券商产品创新和盈利模式多元化转型。鉴于融资融券，尤其是融券的卖空机制是以后实施股指期货等金融衍生工具交易必不可少的制度基础，融资融券业务的推行不仅可以拓宽证券公司融资渠道，多元化证券公司融资框架，还可以衍生出很多产品创新机会，并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。
再次，利用杠杆效应，增强企业投资资产流动性、满足企业出于投资目的而产生的融资需求。对于投资者，尤其是拥有资产管理需求且资金富余的企业投资者而言，在其可承受风险范围内，可以适时地利用融资融券的杠杆功能，通过自身信用进行证券投资活动。这不仅可以提高企业短期证券投资资产的灵活性和流动性，而且能够发挥杠杆效果，在满足出于投资目的而产生的融资需求同时，维持其资金链的顺畅。
本报特约评论员巴曙松（作者系国务院金融所副所长）
（卓珩／编制）
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