加息“问号”何时拉直？

　　2006年已过大半，中国经济过热似乎已经毋庸置疑。统计数据显示，中国今年3月底以8751亿美元的规模，超越日本成为世界第一；而到了6月份，外汇储备已达到9410亿美元。冲击10000亿美元，对中国只是一个时间问题。

　　为此，央行采取了一系列措施，以4月28日的上调金融机构贷款基准利率0．27％为标志，紧缩政策愈加频繁。在6月16日和7月21日，短短一个月的时间内，央行两次提高存款 准备金率0．5个百分点。同时，央行8月1日通过公开市场操作，央票再度启用数量招标方式。但相关数据显示，上述政策效果似乎并不明显。

　　不少专家表示，加息需慎行。加息固然是解决经济过热的一种手段，但是加息也制约着经济的其他方面，需要慎重决定。

　　数据显示，今年上半年我国固定资产投资为42371亿元，增长29．8％，增幅同期提高4．4％。大量数据表明，今年以来，我国经济运行总体比较平稳，保持了良好的发展态势。

　　同时，我国经济面临以下主要问题，经济增长速度过快、投资率高位攀升。在这种情况下，采取加息等紧缩性的货币政策成了必然选择。

　　国家发改委经济研究所经济形势研究室主任王小广认为，提高利率可以控制货币需求和为将来的货币政策调整留下空间。贷款利率提高使人们在贷款时更加谨慎，一定程度上抑制投机行为，控制货币需求。同时，如果经济增速趋缓的话，可以提供降息的空间，而在目前低利率的条件下，很难实现这一点。

　　王小广表示，利率是一个比较灵活的货币政策，可以每次0．25个点地小幅加息，保持这个调整过程直至经济降温，要让市场对这个信号有一个反应和调整的时间。

　　但也有专家对近期加息表示质疑。国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌表示，第二次提高存款准备金率效果将明显提高。第一次提高存款准备金因银行体系可用资金数量仍相当充裕，只能使过剩的货币供应转向中性的货币供应，不会对

商业银行产生很大的影响。而第二次提高准备金率政策的效果肯定会明显很多，因为是在不久前的第一次基础上又收缩了1500亿元的流动性，通过乘数效应，将会冻结更多资金，资金肯定会偏紧，市场利率将提高。

　　夏斌指出，提高存款准备金与加息相比，见效更快，适应调控的迫切需要。呼吁加息的投行，主要还是为自身利益的考虑。下一步的政策，应该观察市场走势，如商业银行资产的进一步调整力度和股市上IPO的频率与规模等，不排除有加息的可能。

　　也有专家认为，当前中国新的市场机制还未完全形成，货币传导机制不完善，通过市场性手段来调节，其作用发挥效果会收到限制。

　　持上述观点的中国人民大学赵锡军表示，目前数据表示，上半年投资增速造成

中国经济发展过热。而投资增速是很难通过货币市场工具来控制的。因此，提高存款准备金率、加息、升值等货币传导工具来调控，很难解决目前由于投资增速造成的经济过热状况。中国以往的解决方式，一般是通过减少行政性贷款、禁止立项等行政性手段来控制投资过速问题，显然也不能适用目前的国情。对于中国这样一个发展中国家所面临的复杂经济状况，没有先例可循。

　　此外，部分专家认为，没有

汇率政策的配合，仅调整利率对国内经济结构失衡的问题疗效不大。一些专家提出，加快升值步伐、增加汇率弹性可能更迫切。更有专家认为，升值与加息，一个都不能少。

　　社科院世界经济与政治研究所何帆表示，单靠升值并不能解决投资过热，或者顺差的问题。升值不是万能的，但是，不升值是万万不能的。目前，调整宏观经济的政策组合一定有一项是升值。人民币不升值流动性还会很大，就没有办法从“水龙头”这里关住金融体系的流动性。调整贸易顺差最好的办法也是调整价格，价格就是汇率，别的办法不是最方便的。（8C4）