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密集新股发行不仅大挫股市，并且已经报应到新股发行自身。“IPO不败”神话正在被打破，即将发行上市的国航正遭遇着发行尴尬。国航昨天发布公告称，国航本次发行数量为16.39亿股，网上发行的价格为2.80元/股，这比其当初计划发行27亿股缩水近一半。一些基金经理在接受上海东方早报记者采访时表示，此次国航IPO事件的教训，可能令监管部门对新股发行速度有所控制。昨日沪综指最终报收于1547.44点，下跌1.45%。沪深股市已连续下跌多日，且深市出现罕见九连阴，市场已严重超卖。市场人士分析认为，大盘下跌
不止，继而引发机构对新股“破发”的担忧。上述正是国航此次IPO规模大幅缩水的原因之一。
国航的此次发行采用“向A股战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行”相结合的方式，根据昨天的公告，国航本次发行向A股战略投资者定向配售3.5亿股，占本次定向发行数量的21.35%；网下向询价对象询价配售4.695亿股，占本次定向发行数量的28.65%（回拨机制启动前），网上资金申购定价发行8.195亿股，占本次定向发行数量的50%（回拨机制启动前）。
而根据之前的发行计划，国航原计划总计发行不超过27亿股，其中，战略配售3.5亿股；其余部分的50%（不超过11.75亿股）向网下配售（回拨机制启用前），50%（不超过11.75亿股）向网上发行（回拨机制启用前）。
这意味着，国航A股IPO网下发行遭到机构投资者冷遇，申购量仅为早期预计规模的1/3左右。而其网上资金申购规模，也明显大幅缩水。
从网下中签情况来看，国航网下申购主要由中国人寿、嘉实基金、平安保险、华泰资产管理获得，保险资金成为本次国航网下申购的主力，而基金、券商则出手谨慎，不少公司只是象征性地申购了100万股。
根据之前的公告，国航网上发行申购将于8月9日开始，若网上发行仍然不利，以中金、中信、银河为首的承销团将包销剩余股份，成为“新老划断”后第一只需包销的股票。
一位基金经理昨天向上海东方早报记者表示：“反正我网下和网上都不准备申购了，一点儿意思都没有，让人看不到利润空间在哪里，航油价格这么高，并且石油价格还看不到什么时候回头，成本这么高，居然有人还想网上申购去赌一把。”
另一位基金经理也表示：“网下申购我们没做，中签率肯定很高，万一中签怎么办？网上认购我们应该也不会去做，可以申购的新股这么多，何必买它？”
而国都证券更是直接给出研究报告，建议投资者不要申购国航。国都证券提出，中国国航现阶段的合理估值应该在2.30元-2.70元/股。目前的询价区间在2.75元-2.95元/股，对于申购而言获利空间已经非常小，反而风险相对较大，“因此我们建议投资者申购近期的其他新股，主动放弃中国国航的申购‘机会’。”国都证券研究报告称。
对于国航网上认购的可能命运，各基金经理出言谨慎。一位基金经理私下表示道：“如果他们一定要发行，动用各种资源，当然可能完成目标，但成本会比较大。”而另一位基金经理则含蓄地表示，如果国航发行失败，整个市场新股发行节奏就会放慢。
有基金公司提出，此次国航IPO失手，意义非常积极、巨大。它不仅仅可能是“新老划断”后第一只需要包销的股票的问题，它更反映出无论是从发行时机的选择，还是从发行方案的设计和发行定价上看，国内相关管理部门和国内投资银行对国内市场的认识仍然非常不足。可以说，这个教训来得非常及时。但愿通过此次国航IPO事件，有关各方能够切实吸取经验教训，来共同维持整个市场的稳定和繁荣。
有分析师认为，最新的消息表明，G建投的定向增发首次被证监会否定，再融资暂缓的信号开始显现。 早报记者 肖莉 王杰
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