3000亿扩容重压考验A股

　　作为IPO（首次发行）重启后驶入A股市场的又一艘“航母”，国航在上市发行的道路上走得似乎有些底气不足。

　　7月31日，国航在其招股意向书中谨慎承诺，如出现“跌破发行价”局面，母公司将斥资6亿元进行增持。尽管如此，市场对大盘股密集上市的悲观情绪仍不断积聚，沪深股市当天同时出现大幅回调。

　　分析人士指出，国航的上市或许是一个信号，在股市扩容压力不断被放大的背景之下，大盘蓝筹股的发行上市有可能接受市场资金供应不足的严峻考验。

　　大盘股威力再现

　　“如果股市继续保持目前的扩容速度，国航上市后跌破发行价几乎没有悬念，并可能拖累大盘后期的走势。”港澳资讯分析师田文斌说。

　　7月31日，国航大股东中国航空集团公司承诺，自国航A股上市后至2006年12月31日，若股价跌破发行价，集团公司将在二级市场增持总金额不超过6亿元A股，直至股价恢复到发行价。

　　尚未进入询价程序即考虑“破发”的应对策略，这在中国

证券市场尚属首例。有证券分析人士认为，这或许是管理层考虑到国航上市有可能对市场造成巨大压力而提出的要求。

　　在此之前，“航母”级公司中国银行（601988）上市首日曾有22%的涨幅，但经过近一个月的单边下挫，截至8月2日收盘，与发行价相比的中行A股溢价已经不足10%。而相比发行价，大秦铁路（601006）上市首日则仅有11%的涨幅，全天换手率也仅为50%。

　　但对国航的谨慎“利好”承诺，市场似乎并不买账。7月31日，沪综指再次深幅回调40余点，当天报收光脚大阴棒，今年以来首次击穿60日均线，被较多市场人士看成是股市进入中期调整的信号。

　　“投资者心理压力其实大于实际压力。”具有私募基金背景的深圳市金科源投资有限公司负责人吴国平认为，“大盘股的发行节奏显然超过了市场的预期。”

　　“航母”IPO之忧

　　“大盘最近出现明显的破位走势，主要就是受到国航上市的影响。”田文斌认为，“由于行业整体不景气的局面短时间内难以改观，国航业绩发展的想象空间实在令人担忧。”

　　实际上，已经上市的南方航空（600029）和东方航空（600115）2005年业绩均为亏损。据了解，不少未上市航空公司也是入不敷出。国航与这些兄弟公司相比，究竟有哪些过人之处？这无疑还有待市场的进一步发掘。

　　“在行业整体不景气的情况下，融资买那么多飞机做什么用？”睿信投资管理公司董事长李振宁质疑，“不是急缺资金的公司应该适当地往后放一放。”

　　实际上，市场更大的压力来自更多超级大盘股将登陆A股的消息。有市场人士认为，大盘股的密集发行其实是为股指期货铺路，只有较多的大盘股集中上市之后，股指期货才可能平稳着陆。

　　“这只是大家的一种猜想。”国信证券金融衍生品首席分析师葛新元认为，管理层现阶段的目标仍然是恢复股市造血功能，建立一个良性健康的股市，不会为了推出股指期货而刻意加快IPO和大盘股发行。“如果大盘暴跌或走势不稳，要推股指期货也难。管理层下一步应该会考虑IPO的脚步是不是迈得太快了。”“我们对下半年整体走势还是看好的，现在的压力主要就是来自节奏过快的IPO。”国泰君安金融工程研究员蒋瑛琨也认同IPO节奏较快的说法。

　　“现在IPO速度较快并不是管理层刻意而为，主要是排队上市的企业较多。但我认为管理层还是要控制好节奏，不能涸泽而渔。”李振宁说。

　　扩容重压3000亿

　　按照wind资讯统计数据测算，截至8月2日，已发新股的15家上市公司累计募集资金达423亿元。

　　近期有消息称，工商银行计划全球发行3400亿股，其中约400亿股为H股，意向招股价定为2.76港元，集资额逾1100亿港元。同时，工商银行拟在内地发行逾200亿A股，集资额560多亿元。

　　目前已经透露的消息表明，在工商银行上市前后，还将有超级大盘股陆续登陆Ａ股市场，包括中石油、中铝、中交集团、中国人寿和兴业银行等。

　　根据有关资料，在2005年

中国企业500强中，中石油排名第一，中国工商银行排名第五，中国人寿排名第六，中铝集团排名45位，由原中国港湾建设(集团)总公司和原中国路桥(集团)总公司合并重组而成的中交集团，按照营业总收入也将排名30强之内。

　　上述一批500强企业如果全部登陆A股，仅这些企业融资数量即可达到惊人的数字。

　　“这个数字有可能远远超过市场的预期，估计能达到1500亿元以上。”中原证券研究员张冬云认为，“虽然这些企业是否会在今年下半年上市还不一定，但这些消息给市场带来的心理压力也不可小看。”

　　此外，从非流通股解禁来看，8月份小的非流通股股东约有250亿的市值解冻，9月有5亿元解冻，10月、11月、12月每月都会解冻100亿左右，今年总计约有550亿的限售股份市值陆续解冻。

　　业内人士预计，年内再融资规模也有可能达到1000亿元左右，从理论上推断，最高扩容规模可能超过3000亿元。“如果考虑小公司IPO所需资金，这一数字还会增加。”张冬云说。

本报记者：朱昆锋