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保险公司接连出手收购银行券商股权
近来，保险公司接连以“大手笔”进入证券、银行领域。6月末，中国人寿股份公司联手母公司中国人寿集团，以46.45亿元“通吃”中信证券定向增发的5亿A股，成为中信证券第二大股东。近日，中国人寿被传将谋求收购广发银行20%的股份，以便与花旗集团共同入主广发银行。与此同时，市场上传出中国平安保险(集团)可能接手深圳市商业银行的消息。
更多迹象表明，传统上以分业经营、分业监管为主要特征的银证保等金融领域，业务融合步伐在不断加快，金融混业经营渐行渐近。
“更小的保险”：混业经营的“急先锋”
不久前，证监会发布《证券公司集合资产管理业务实施细则》(征求意见稿)。该征求意见稿提出，证券公司可设立集合资产管理计划在境内募集可自由兑换的外汇资金，在境外投资规定的金融产品。专家指出，一旦该意见稿成为现实，券商和银行将在外汇理财领域正面竞争。
而随着时间离年底越来越近，四大资产管理公司的商业化转型日益引起市场关注(本报曾于7月26日报道)。尽管转型方案尚未最终确定，但资产管理公司将来从事的业务，基本覆盖了银证保的所有领域。
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在金融混业经营的潮流中，保险公司无疑是“急先锋”。
接近保险业的人士都清楚这样一个事实——“保险公司想靠保险赚钱，是件困难的事”。自上世纪90年代以来，欧美保险公司承保的利润便一直为负值，保险公司的利润主要来源是投资收益。在欧美，保险公司能占到金融市场30%左右的份额。
“钱太多，不知该往哪儿投。”一位保险专业人士把国内保险业面临的主要问题归结为，保险业投资需求的膨胀与投资渠道相对狭窄的矛盾。“我国的情况是‘大银行，小证券，更小的保险’，保险公司与证券公司加在一起，才占到金融市场的5%。”
中国保监会预计，按照2005年的发展速度，到2010年保险资金运用余额将达到4万亿元。
这使得保险业与银行面临的流动性过剩风险愈发凸显。而保险公司传统的主要投资渠道仍然集中在如大额存款、国债、银行间市场等，投资收益率较低。去年中国人寿的投资收益率略高于行业平均水平，但只有3.86%。
业内人士指出，由于投资需求的迅速膨胀，以及来自政策层面的强大支持，国内保险集团向混业经营的金融控股集团发展的步伐正在加快。
银行股权的大买主：保险资金
“参股商业银行，能够给保险公司带来真金白银。”一名从事保险业研究的券商研究人员说。
中国最大的保险集团、寿险上市公司全球前四强的中国人寿，于去年11月建行在香港上市之际，获批认购4亿股建行H股，待半年上市禁售期届满后悉数抛出，账面获利3.6亿港元；今年6月，中国人寿、中国人寿股份公司获批以购汇方式认购中行在H股市场的IPO股份，共获配78842万股，中国人寿集团还持有2.3亿股中行A股。
而中国平安保险(集团)一直希望能成为中国最好的综合金融保险服务集团公司。业内人士分析，平安保险如能顺利接手深圳市商业银行，将获得新的销售渠道，有助于其在日益激烈的市场竞争中超越对手，保持业界领先地位。
今年3月，银监会、保监会两部门会谈达成的未来银保合作三项协议中，尽快推进银行与保险的股权合作成为其中的重要内容。中国银监会主席刘明康也表示，银监会支持商业银行直接投资设立保险公司，同时也支持国内保险资金投资入股商业银行。
业内人士指出，目前正值国内银行转型之际，保险公司投资银行股权，给保险公司带来了更多的投资机会，也有助于保险公司改善资产负债结构、降低运作风险；对于银行而言，引进了新的投资者，壮大了自身实力。
“银证通叫停”背后：混业经营之路并非坦途
无疑，混业经营是金融业发展的内在要求。但无论对于企业还是监管层而言，混业经营都是一个新的课题和考验。
首先是效率与风险的矛盾如何平衡。专家指出，混业经营能提高金融体系效率，为金融业带来更多利润。但这对银证保企业的风险管理能力提出了较高的要求，而这无疑也是国内金融业的一个软肋。对于整个金融体系而言，混业经营也隐藏着更大金融风险，监管层的责任更加重大。
混业经营与分业监管的矛盾，也在现实中开始显现。至今仍未彻底解决的“银证通叫停”问题，就是一个典型例证。专家指出，目前分业监管的体制如何适应混业的趋势，是一个极其复杂的问题。如果解决的好，就能趋利避害，将促进混业经营顺利进行，以及整个金融体系的安全、健康发展。
值得高兴的是，决策层已开始意识到上述问题，一些初步的框架性政策开始出台。如今年6月颁布的《国务院关于保险业改革发展的若干意见》(简称“国十条”)，对保险资金投资运用做了全面和突破性的规定。“‘国十条’颁布后，保险集团必将加快混业经营的步伐，保险资金有望在更广阔的领域展开投资。”有金融业资深人士如是评价。
人们有理由期待，随着相关政策体系的逐步完善，整个金融体系都将沿着混业经营的方向稳健前行。
本报记者 张炜 裴文彬 姚玉洁
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