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市场终于找到了美联储暂停加息的坚实理由。上周五公布的美国第二季度GDP折合年率增长了2.5%，大大低于经济学家们普遍预期的3.2%。在连续17次加息后，利率走高对经济的紧缩作用终于在GDP数据上得到体现。
对处于经济放缓和通胀上升的两难困境之中的美联储而言，这一数据使得多数市场人士笃定美联储8月将暂停加息，以观望经济走向，美元因而大幅走跌。虽然事实本身如何并
非如预期般明朗确定，有市场人士提示还需关注处于上升通道的通胀率，但从市场的表现来看，刻意地忽略通胀数据表明主导市场的预期仍是“暂停”而非“继续”。
本周二公布的ISM制造业指数和核心PCE平减指数又再一次与市场的主流情绪发生抵触——数据虽好于预期，但美元照跌不误。是否需要更重量级的数据，如本周五的7月就业报告才能平息目前市场对暂停加息的亢奋预期，笔者不得而知。对于8月是否暂停加息笔者也难作肯定的判断，且更无谓，因为“事实在成为事实之前，对市场没有任何意义”，因为这时主导市场的是预期——市场行为被人们的意愿推着走了。
本周外汇市场上的主角之一是欧洲央行，自去年12月欧洲央行加息以来，人们就不再只围着美联储打转了。因为美元走向何方，一定程度上，还要看欧洲央行怎么行动。目前市场普遍预期欧洲央行在本周四利率会议上加息25个基点，而这一预期已充分体现到市场价格中。因此，如果欧洲央行在会后声明中表现得不够强硬，使市场对欧洲央行可能加快升息步伐的预期落空，欧元就将利好出尽，下跌难免。
就美元的利率走向问题，笔者以为，早暂停升息比晚暂停要好。8月8日利率会议上，美联储若真的暂停加息，那市场对9月美联储再次加息的预期会更为明确。利率期货市场上目前认为9月加息的可能性在80%以上，这将为年后美元的稳步走强打下坚实基础。而8月如果继续加息，当然会引起美元短期内报复性上涨，但暂停加息迟早要来，市场的猜测和疑虑就将会使美元步履蹒跚。
眼前基本面因素纷繁复杂，投资者宜暂且作壁上观，看看技术走势上较为明确的信号和预示。日线图上，美元指数已跌破6月5日和7月7日两个低点构成的上涨趋势线，这预示着以6月23日和7月19日两个高点为顶的双顶形态成立。技术意义上，美元指数将继续下跌，至少测试5月15日的年内低点83.60一线。 ■ 本报特约作者 陶行逸 发自北京
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