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7月25日那一晚，永乐落幕了。与此同时，中国家电连锁巨头大规模并购的序幕正悄然拉开。行业老大国美当晚表示合并永乐后，将等待或继续创造并购机会，以增强国际竞争力。这显然是为了应对日益深入中国市场的百思买。而百思买这个美国巨头在收购五星后也没闲着，迅速将并购触角伸向了曾是“中国家电第一店”的三联商社。
资本力量改写市场格局
“我和我的竞争对手——多年的对手陈总坐到了一起。”国美掌门人黄光裕的开场白令人为之一颤。曾和永乐紧紧绑在一起12载的陈晓如今成了国美的CEO。陈晓苦心经营多年的永乐品牌仅保留在上海地区，能维持多长时间还不好说。
永乐曾试图与大中捆在一起形成与国美、苏宁三足鼎立之势，但受资本投资者等各方影响，这一计划并未让外界看到实质性进展。更为强大的国美一出手就将永乐“揽入怀中”，迅速改写了市场的格局。在这场变局中，永乐由主动变被动，陈晓也被外界认定为“失意者”。
在资本层面上，曾是永乐第一大股东的摩根斯坦利被认为是这场并购大戏的导演。首先，大摩在今年初就与永乐签订了对赌协议，即3年内其净利润必须达到7.5亿元，否则管理层将不得不向外资股东转让数千万股份。而永乐显然对发展态势估计过于乐观，公司业绩达不到预期，对赌协议将其推向僵局。
其次，永乐试图收购大中但不被投资方看好，大摩在短短两周内五次减持永乐股份，致使永乐股价一跌再跌，三个月内跌破发行价，市值缩水一半以上。与此同时，大摩却在连续增持国美。国美出手的时机终于来了。
具有成熟投资经验的国际资本，无非要让其所投资的公司利益最大化，从这个角度上来讲，国美与永乐的合并显然比各自为战更能创造利润。
市场不可避免选择行业整合
而在市场层面上，中国家电连锁业不可避免地走向集中，行业整合成为共识。
首先，混战消耗企业。当永乐总裁陈晓说出“合并比各自为战更高效”时，右边的黄光裕不禁连连点头，行业竞争的残酷性令两位叱咤风云的企业家产生了默契与共识。长期以来，连锁巨头忙于跑马圈地，疯狂开店，且疲于应对价格战，不同品牌的家电连锁扎堆儿的现象几乎出现在国内任何一个一级城市，直接导致了单店利润下降从而不得不退出市场。但是，在并购发布会上，黄光裕又表现出了对价格战的“又爱又恨”。一方面，黄光裕称与以往的竞争对手合并能减少价格战，腾出精力做增值服务，将行业引向价值战；另一方面，黄光裕又表态，合并正是提高降价能力的一个有利前提。这看起来虽然矛盾，但实际上意味着国美作为行业老大，在防御与进攻能力上有了双重突破。正如黄光裕所言，“价格战”只是工具，以往巨头们疲于应战，“价格战”是惟一的工具，而今企业更强大了，有条件发展其它的竞争工具。
其次，规模即竞争力。虽然中国家电零售巨头的“内功”备受置疑，但规模对于零售业的深刻意义是不可否认的。事实上，国美吞并永乐是延续了国内巨头在地方对零售企业的并购，只是如今并购升级到巨头之间。黄光裕坦言“并购的主要原因是规模，规模能降低成本”。现阶段，家电连锁业品牌十分分散，行业整合度很低，70%以上的份额被中小品牌占据，国美们扩充规模的空间巨大，且符合行业走向集中的趋势。
百思买再起并购念头
由此，中国家电巨头在资本与市场的双重推动下，不会也不可能停下并购的脚步。当然，牵动整个家电连锁业神经的还有百思买。百思买销售额相当于国美的六倍，而利润则是国美的60倍。在实力如此悬殊的情况下，“国美”们不得不为明天打算，收购、做大、做强。
欧洲市场的饱和，使百思买把中国市场作为战略性的突破点，收购自然是最有效率的方式。今年5月，百思买以1.8亿美元控股五星电器，敲响了大举进攻国内市场的号角。近日，因大股东欠款引发危机的三联商社正有待成为百思买的囊中之物。三联商社在山东拥有14家家电直营店和近100家特许经营店，由于一直偏安山东，没有在异地进行扩张。曾经的“中国家电第一店”三联商社并没有国美、苏宁那样的知名度，但是，由于一级市场几乎被瓜分完毕，三联商社等地方优质连锁却很符合百思买以二三四级市场为根据地的战略构想。中外巨头并购对垒的势态日益明显。
本报记者 韩丹
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