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融资融券试点申请于本月正式启动，《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则(送审稿)》已上报中国证监会。近日，一些创新券商接到了由各地证监局转发的《证券公司开展融资融券业务试点申报材料目录及内容要点》，开始准备申请材料。在股市扩容带来的资金压力如剑般高悬的形势下，市场对融资融券可能带来的资金缓解期望甚高，但市场分析人士认为这种期望多半会落空，融资融券短期来看只是“杯水车薪”。
规模并不大
据了解，在试点初期，试点会员数量为5-6家，融资融券规模大约100亿-120亿元，其中融券规模小于融资规模；标的证券包括股票、基金、债券及其他证券，其中标的股票将从符合条件的300余只股票中选取；融资融券保证金比例不低于50%，充抵保证金的股票折算率最高不超过70%；投资者融资融券的期限不得超过6个月。同时，为提高试点会员的风险管理手段，未来部分证券的交易日涨跌限幅将放松，有可能从10%放宽到20%。
申银万国证券研究所分析师桂浩明告诉记者，最初市场的预期是融资融券成为一种新的跨银行和券商的合作模式，因此对其调动资金的能力有很高的评估，但实际的细则出台之后，明确了融资融券还是要靠券商自身的实力来支撑，因此能够撬动的资金比预期的大大缩水。以目前的首批百亿资金规模来看，6月5日第一只新股中工国际网上发行时就冻结了2046亿资金，两相比较，短期内融资融券实在很难担起缓解资金压力的重任。
限制条件多
《细则(送审稿)》对什么样的股票能成为标的股做了明确规定。可作为融资买入和融券卖出标的证券如果为股票的，应当符合下列条件：在上证所上市交易满3个月；融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元；股东人数不少于4000人；在过去3个月内，日均换手率不低于基准指数日均换手率的20%，日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离值不超过4个百分点，且波动幅度不超过基准指数波动幅度的500%以上；股票发行公司已完成股改；股票交易未被上证所实行特别处理等。
此外，保证金的比例也不低。投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。投资者融券卖出时，融券保证金比例也不得低于50%。充抵保证金的有价证券，在计算保证金金额时应当以证券市值按下列折算率进行折算：股票折算率最高不超过70%；交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%；国债折算率最高不超过95%；其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%。另外，投资者在上证所从事融资融券交易，融资融券期限不得超过6个月。投资者未能按期交足担保物或者到期未偿还融资融券债务的，将根据约定采取强制平仓措施。
桂浩明认为，如此多的限制条件实际上也“限制”了投资者的热情，融资融券从正式推出到达到一定活跃度，还需相当时间。本报记者钟慧
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