二级市场为新股埋单

　　二级市场为新股埋单

　　新股申购资金收益率快速缩水后，资金将再度回流

　　■市场观察

　　周一保利地产高调上市，当日换手率高达78％。而且，全天大部分时间股价都保持在20元以上，显示出资金强大的购买实力。不过，从目前的市场情况看，保利地产仅仅是一个特例，因为此前已上市的7只新股，均跌破了上市首日的平均价。从恢复IPO以来的第一只新股，到德美化工、得润电子，其中包括超级大盘股中国银行，近期新股无一例外地出现了高开低走的态势。

　　打新资金获无风险收益

　　新股二级市场上的表现与打新股资金的收益率截然不同，我们可以通过附表来看一下前两个月新股发行并上市以来，打新资金的收益率总和。从中工国际到周一上市的保利地产，以上市首日均价计算，8只上市的新股收益率总和为2.82％，折算成年化收益率竟然高达16.92％。当然，其中个别

股票申购新股的资金出现冲突，但即使剔除这个因素，年化收益率也非常惊人。

　　显然，用所有的资金集中打新股，获取这部分超额的并且是无风险的高收益率，成为投资者目前市况下的最佳选择。事实上，市场上也的确有不少投资者是这样操作的。首先，近期的所有新股都呈高开低走的格局。以往，新股上市首日是大资金集中收集筹码的最佳时机，但近两个月并没有看到这种情况，所有新股无一例外跌破首日均价，显示上市首日并没有让市场筹码快速集中，更多的投资者选择当日兑现利润，以备下次申购。其次，新股发行速度非常快，如本周就有3只新股发行，而此前最多时一周有5只新股发行。这么多的无风险获利机会，不可避免地吸引了二级市场资金参与，二级市场资金明显受到一级市场打新资金的分流。近期二级市场股指持续下跌，超级大盘股中国银行的收益率居然高达0.42％，的确让更多的二级市场资金重新审视市场新的获利机会。

　　二级市场直接遭受冲击

　　促使二级市场的资金不断转变角色，打新股实现高达16.92％的年化收益率，这些都是二级市场资金在埋单，这种重要的市场现象带给市场投资者极大的冲击。与其在股指处于横盘整理中捕捉难得的获利机会，不如去打新股获得无风险收益，毕竟16.92％的收益率太高了。尤其对于大资金来说，打新免去了买卖股票的选择和担忧，并能获得高额收益，有极大的吸引力。数据显示，9家保险公司参与了中工国际、同洲电子、大同煤业和云南盐化的新股网下配售。按照这4家公司的发行价计算，9家保险公司共有94.44亿元资金通过网下配售打新股，最终获配1635.6万股，这还不包括参与网上申购的资金量。保险基金在加大力度赎回基金，并正从二级市场转战一级市场。

　　打新资金如果仅来源于非二级市场，那么其影响力还是相对有限的，要命的是打新资金来源于二级市场。目前市场调整氛围很浓，大量资金不会轻举妄动，而打新股没有风险，成为此时最好的选择。一旦参与新股认购，资金至少锁定四个交易日。而紧接着，刚好又有新股申购，资金可以连续进行新股申购。如此往复，形成短期的固定模式。

　　资金面将不断发生变化

　　不过，这种模式将会有效挤压打新泡沫，随着越来越多的资金参与打新股，资金面将会不断发生变化，中签率和上市首日涨幅也将不断收窄。当新股申购资金的收益率快速缩水后，二级市场指数也会调整得相对充分，资金自然会再度回流二级市场，创造新的获利模式。

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证券常锦

　　附：近期打新资金收益率一览

　　股票名称发行价中签率上市日均价收益率现价

　　中工国际7.40.17％18.330.25％13.67

　　同洲电子160.31％39.820.46％30.29

　　云南盐化7.30.44％13.260.36％12.78

　　大同煤业6.761.08％11.060.69％8.45

　　中国银行3.081.94％3.740.42％3.36

　　德美

化工6.20.05％11.470.04％9.87

　　得润电子7.880.06％18.290.07％15.55

　　保利地产13.951.21％20.050.53％20.21

　　八股累计－－－2.82％－

　　折算年收益－－－2.82％×6＝16.92％