市场管窥：结构调整中把握四类机会

　　■德邦证券 康洪涛

　　大盘目前维持高位振荡态势，在此背景下，A股市场股价结构出现了剧烈调整。前期的部分主流热点品种已经出现了资金主动减持的迹象，如商业连锁、食品饮料等行业中的部分个股已经形成了下降通道；与此同时，一些二季度被主流资金减仓的品种则在近期有所活跃，如G原水、G宝钢、G长电等大市值的股票。那么，在股价结构调整的背景下，应该如何 把握投资机会呢？

　　两大动力助推结构调整

　　从近期盘面来看，推动股价结构调整的动力主要来源于两个方面因素。一是存量资产的估值水平。据统计，目前股市中主流品种的估值谁拼虽然并为高估，但也已经不算便宜了，显然缺乏更高的股价拓展空间，自然难以吸引新增资金的目光；而市场存量资金也感觉此类

股票缺乏足够的安全边际，进而出现减仓冲动。二是增量资产的高盈利能力将对存量资产形成一定“挤出效应”。

　　我们对未来的A股市场前景充满乐观期待，因为这意味着当这些资产通过注入上市公司或IPO等路径进入A股市场时，A股市场整体盈利能力的提升势可以乐观期待的。当增量资产可能更为优质，既然如此，资金逐利的本性会推动他们抛弃部分存量资产以便配置增量资产，如此就推动了A股市场的股价结构调整。

　　四类个股具备机会

　　在股价结构调整过程中，将有新的投资机会产生，这主要体现在一下四类个股中。

　　一是低价重组股。此类个股的优势在于一旦重组预期成为事实，其股价将大幅上涨，成为市场黑马，但值得注意的是，一旦传闻落空，其股价也可能出现暴跌，并引发巨大投资风险。东湖高新因券商借壳预期落空，股价持续调整，就是最典型的“反面教材”。重点关注：黄海股份（600579）、G康裕（000739）。

　　二是前期被主流资金减仓，但目前估值偏低的部分防御性品种。比如说部分

高速公路股的动态市盈率只有11倍，G长电的动态市盈率只有14倍。可以说，此类个股有足够的安全边际，而且由于业绩的稳定增长，这些防御性品种也具有相当的攻击能力。因此，其再次受到主流资金的宠爱并不令人意外。重点关注：G长电（600900）、G闽高速（600033）、G沪机场（600009）。

　　三是与增量资产相对应的个股。增量资产其实分为两类，一类是IPO所带来的新股，但目前新股种类不多，且由于一级市场巨资申购的原因导致开盘价过高，投资优势尚未显现出来，在短期内难以成为较佳的投资对象。另一类则是定向增发带来的优势增量资产，其在近期已悄然成为A股市场的一个主流投资品种。重点关注：G深南光（000043）、G深深房（000029）、首旅股份（600258）、G大亚（000910）。

　　四是出现新增长动力及整体上市的个股。目前不少主流品种虽然静态估值不算便宜，但基本面的飞速发展能迅速提升其盈利能力，降低估值水平，使其有望成为新的领涨热点。上海本地股正成为整体上市的“热土”。在上港集团和G上港（600018）公布了换股吸收合并的整体上市方案不到一周，7月12日G上汽（600104）又公布了向上汽集团定向增发收购整车资产的消息，酝酿经年的上汽集团整体上市也终于水落石出。

　　近日，上海国资委又谋划大手笔整合上海主要的国有食品资产，计划打造一个光明食品集团航母，预计将在8月正式挂牌。许多消费者耳熟能详的著名品牌如冠生园、光明、梅林、大白兔等，都将纳入新成立的光明食品集团。其中涉及到G梅林、G食品、G都市、G海博、光明乳业。

　　在三步走的路线图指导下，上海国资改革按照“重组—改制—上市”的路径不断向前推进。根据上海国资委成立之后的三年规划，到2005年底完成上海国企集团层面股权多元

化工作的改革目标。重点关注:G光学（600071）、G都市（600837）、G上汽（600010）、G安泰A（000969）、G梅林（600073）。

　　（金陵／编制）