股市面临“申购尴尬”

　　股市面临“申购尴尬”

　　一级市场申购新股热火朝天，并不意味着二级市场接盘活跃

　　■市场观察

　　上周先后有大秦铁路、横店东磁、保利地产、天源科技、威尔泰五只新股交叉发行，总计冻结资金量达到了8010亿元。这个数字比一个月前中国银行上市时的冻结资金量多出整整2520亿元。印象中，这是2001年中股市见顶调整以来的最高峰。随着新股扩容节奏的加快，大量资金涌入了一级市场，使二级市场的境地非常尴尬。

　　热闹的一级市场

　　有人对一级市场蜂拥而至的资金感到困惑，对此，只要读一读下面两则上市公司的公告就会有答案：

　　G葛洲坝7月14日发布公告，将利用自有资金额度不超过2亿元，时间为2006年6月至2007年12月，参与新股申购，资金的操作仅限于新股申购和中签新股的卖出。G华光7月25日发布董事会决议公告，同意公司利用间隙流动资金参与一级市场新股申购，资金总额不超过2.5亿元，中签新股原则上在其挂牌上市当日卖出。仅仅两家上市公司就在一级市场投了4.5亿元，不知道还有多少上市公司参与了这种操作。

　　参与这种操作的肯定不仅仅是上市公司，其它机构不会公开发公告，我们也就不清楚了。一级市场不缺资金的原因很简单，这是一种典型的“负利率倒吸”现象。申购新股的收益在很多人看来是“相对无风险”的，当申购新股的预期收益率超过了同期从金融机构贷款融资的利率(资金成本)时，就会有大量资本通过种种途径进入到一级市场。

　　尴尬的二级市场

　　与一级市场的资金充沛不同，目前二级市场最尴尬的处境就是量能。近期股指在1700点下方反复盘整，但盘中反弹却始终缺乏有效的放量配合。这种情况并不奇怪，一级市场的投资汹涌并不意味着二级市场的接盘活跃，这两个市场的资金面是不一致的，要分开来看。

　　还是来看上面两家上市公司的公告，其中有这样一句话：“中签新股原则上在其挂牌上市当日卖出。”这句话表面上看起来是一种对资金使用方式的约束，但任何一种操作计划都是依照了一个完整的市场判断，在这则公告中，背后的市场判断应该是这样的：在一级市场申购并在二级市场卖出的操作，比在二级市场买入并持有的操作更加有利可图；同时，新股上市之后，持有的时间越长，则对操作收益越不利！这使二级市场十分尴尬：看着一级市场的资金很眼馋，但是吃不着——不仅吃不着，还要为新股上市之后的抛压接盘。

　　短线热点是中报

　　目前二级市场的走势不算弱，一方面是因为一级市场的资金涌入给了很多人更强的信心，另一方面，振荡中总有个股热点出现，以示范作用带动人气。目前，股改的因素已经不太明显，新老划断的热闹主要集中在一级市场，二级市场的走势特征应该类似于传统的中报行情。

　　历年的七月末到八月都是中报集中公布的时期，围绕上市公司业绩变化的炒作是这一时期的短线热点主题。目前的

大盘走势是一种相对缩量的不确定振荡，个股基本上是各自为政，走势围绕自身的基本面变化而展开。

　　大摩投资徐胜治