52.68亿港元 国美鲸吞永乐

　　号称中国家电第一并购案的“国美永乐合并案”在一波数折后，昨天晚上7时30分终于正式对外公布。国美电器以“股权置换加现金收购”的方式控股永乐电器，两家合并后年销售额将超过800亿元，这也成为中国商业连锁业史上最大规模的并购。一个年销售额近千亿元、总门店超过800家的家电零售巨无霸横空出世。

　　吵吵嚷嚷了一周的国美收购永乐案终于有了初步结果。昨晚19时30分，国美永乐在北京国美总部召开联合新闻发布会，宣布双方合作洽谈取得初步成功。 国美以股票+现金（折合现金52.68亿港元）的形式与永乐达成收购要约。国美电器将以0.3247股自身股票置换1股永乐电器股票，还将为每1股永乐电器股票支付0.1736港元现金。据悉， 国美收购永乐后，黄光裕将出任合并公司董事长，永乐董事长陈晓将出任公司首席执行官。并购完成后，永乐将退市但品牌不会消失。

　　黄光裕只付出4亿现金

　　根据此次要约收购方案，相当于每股永乐电器的股票获得对价2.2354港元，比永乐电器停牌前的收盘价2.05元溢价9%以上。虽然黄光裕总计付出了52.68亿元的代价，但他“消灭”这个对手其实只付出了4亿多港元的现金，其余只不过是稀释了自己的一些股权而已。要约收购方案显示，合并后，黄光裕持有新公司51.2%的股份，陈晓持股12.5%，摩根斯坦利持股2.4%。由此可见，虽然永乐方将有两名高管将进入新公司董事会，但黄光裕还是拥有绝对的话语权。

　　陈晓套现了5000多万港元

　　永乐上市后的股权结构显示，由永乐董事长陈晓实际控制的Retail Management公司持股51.66％，摩根斯坦利旗下MS RETAIL持股20.7％。其中，陈晓个人持股约占13.8％，其余Retail Management公司股份由陈晓代持。如果此次双方并购成功，除了新公司名义控制的12.5%的股权外，陈晓个人其实只得到了5500万港元左右的现金。

　　收购方案显示，永乐被强制收购90%股份后 ，国美将行使大股东权利，强制要求永乐退市，但永乐品牌并不会消失，新公司会实行双品牌策略，并产生新名字。

　　苏宁称机会反而增加

　　美林

证券发表研究报告称，收购有助于国美市场占有率由9％升至14％。而收购永乐、大中完成后，国美在全国门店数量总和将突破800家，年销售额高达800亿元。业界普遍认为，虽然双方以对抗外资家电连锁为旗号，但在事实上，却将首先冲击第二大家电连锁苏宁。

　　对此，苏宁电器总裁孙为民昨天表示，国美收购永乐等于帮助苏宁减少一个对手，有助于苏宁在短期内大幅提高市场份额。在孙为民看来，国美接手永乐后肯定将整合双方门店，关闭部分重复店面。而国美与永乐目前门对门的“邻居店”将首当其冲成为关闭对象。目前上海国美、永乐“邻居店”超过20对。这些店一旦关闭，将为苏宁的进驻提供极好机会。

　　

　　新收购

　　国美电器将以0.3247股自身股票置换1股永乐电器股票，还将为每1股永乐电器股票支付0.1736港元现金。

　　新公司

　　永乐被强制收购90%股份后 ，国美将行使大股东权利，强制要求永乐退市，但永乐品牌并不会消失，新公司会实行双品牌策略，并产生新名字。至于对大中电器的并购，则将于国美收购永乐完成后，视进展情况进行。

　　新股权

　　黄光裕将持有新公司51％的股份，陈晓透过合并公司和管理层持有12.5％的股份，摩根斯坦利持有2.4％左右。

　　新领导

　　黄光裕将出任合并公司董事长，永乐董事长陈晓将出任公司首席执行官。

　　新规模

　　新公司在全国的门店数量总和将突破800家，年销售额高达800亿元。在上海、北京，两家合并后的市场占有率将超过60%。

　　新门店

　　合并后，关门店不会出现，在双方有门店的地区，将会采用错位经营以形成差异性。

　　新看法

　　黄光裕：这将是中国家电发展中的重要里程碑。我和曾经的竞争对手、如今的朋友将携手共创未来。

　　陈晓：对我们而言，现在是考虑如何把握全局的时候。我们很清楚，携手比各自为政更高效。

　　现场花絮

　　新闻发布会一推再推

　　与此次国美并购永乐充满戏剧性相仿，国美与永乐昨天联手召开的新闻发布会也一再推迟。该发布会原计划16时30分召开，但直到19时30分，黄光裕与陈晓才手挽手出现在发布会现场。

　　国美内部高层透露，一再推迟的原因，应与香港联交所推迟发布公告有关。国美新闻发布会时间取决于香港联交所是否在闭市后公布交易细节。由于香港联交所对双方的并购十分重视，已多次发出书面询问函，从而导致公告一再推迟。

　　精彩对话

　　双品牌战略 不会关门裁员

　　问：今天步入会场时，黄总表情轻松，显得很自信，而陈总表情复杂，请问，在达成合作时你们有何种感受？

　　黄光裕（下称黄）：我和陈总能为今天走到一起感到高兴，为我未来所担负的责任感到压力，无所谓高兴不高兴。

　　陈晓（下称陈）：在家电行业竞争已经从价格战打到价值战。我们的合并可以解决资源浪费、重复投入，效率低下三大问题，从而形成国际化企业。所以，我对合作成功感到高兴。

　　问：陈总最想对永乐的员工说什么？

　　陈：对于永乐的员工，我想说，由衷感谢永乐员工今天付出的努力；同时，我们的合作，也是为了员工、股东的根本利益。

　　问：有传言称，合作后，永乐的品牌仅仅在上海使用，请问是否属实？

　　黄：双品牌战略已经已经确定。至于它的使用和定位，在合并后将由新的董事会决定。合并后，我们将采用双品牌运营，关门店和裁员不会出现，所以，在双方有门店的地区，我们会采用错位经营以形成差异性。另外，我们会扩大经营品类，消费者用得会更多，而不是减少。