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■本报记者陈军君
“实话说，我也觉得发展得太快了。”苏宁电器总裁孙为民对本报记者提出的问题表示赞同——自1999年国美走出天津开始全国扩张，到2006年，本土家电连锁业就开始了“大鱼”吃“大鱼”的并购整合，进而进入寡头竞争时代，这个行业是否有发展过速的嫌疑？
“美国家电连锁业发展了30年，屈指可数的巨头尚有4—5家；家电连锁业颇为发达的日本也是5—6家大企业均衡发展。”孙说。
有知情人士透露，国美并购永乐一事即将尘埃落定。国美原计划在7月21日周五收市前出公告，因审批等程序问题，公告将延至7月24日下午。如此一来，中国家电连锁业随即由2003——2005年的三足鼎立（国美、苏宁、永乐）进入国美、苏宁双寡头竞争格局。
“国美、永乐在香港股市的表现就反应了投资者对中国家电连锁业高速扩张的担忧。”一位投行人士表示，香港投资者担心中国家电连锁业因高速扩张带来管理、人才、经营无法同步跟上等问题，可能增加投资风险。由此国美、永乐股价时常有波动，市场表现并不理想。
而苏宁作为在国内上市的惟一一家家电连锁企业，近年业绩保持持续上涨，这让国内基金经理对家电连锁业潜在风险的担忧不如香港那么明显。
苏宁电器近日发公告称，经过对财务数据的初步核算，公司预计2006年1—6月份净利润将比上年同期增长100％至120％。面对费用上升、单店经营业绩下降等同样行业困境，苏宁的综合毛利率却逐年上涨，抵消了费用的上升，这让上述投行人士感到“奇怪”。因为国美、永乐的综合毛利率近年只是持平或略有上涨。“两条主要途径，要么卖得高，要么进价低，但结合目前现状，这两条在苏宁都不可能实现。”
至于家电连锁业得以如此高速发展，这位人士认为与家电产品的标准化特性有关，面对类似的需求、同样的供应商，家电连锁企业无需像日用百货或食品零售商那样克服区域化差异，所以都有做全国网络的动力。
“与家电连锁几位掌舵人的个性是否有关？”苏宁电器总裁孙为民给予的答复是：“他们每一位都值得尊敬。他们在本行业都摔打了15年以上，是从几十万家家电连锁企业中大浪淘沙而出。”同时，浓厚的民营色彩，也让这个行业更理性的快速进入并购整合时代。
在国美、永乐并购的消息漫天飞舞了一周之后，7月22日，苏宁以公司上市2周年为由头，召开全国媒体视频见面会，阐述其“做大更要做强、做强更要做优”的扩张原则。此举可以看成苏宁对业内变局的曲折表态。“我们将强化组织团队建设，强化物流信息后台建设，继续保持高速稳健的发展节奏。”孙为民表示，在零售业并购中，有价值的资源为品牌、团队、网络，固定资产及存货是贬值的；系统的对接是并购中的关键也是难点所在。在热闹的并购浪潮中，虽然始终没有苏宁的影子，但今后苏宁不排斥使用并购手段。孙表示，苏宁的自我扩张速度并不慢。
在此前的6月20日，苏宁电器以48元／股的价格向特定投资者成功发行2500万股，再融资12亿，完成了一次“闪电增发”。苏宁方面表示，为迎战强大的对手，苏宁将利用再融资的12亿元资金中的一部分迅速在6—9个月内完成全国100个连锁店的开发计划，同时苏宁还将重点加快南京、北京、广州已经在建设中的物流基地项目进度，争取在3年内完成能覆盖300公里辐射半径的15个大型物流基地的建设计划，初步形成覆盖全国的现代化物流网络。
“苏宁有了钱，加速扩张，对投资者而言不是太好的事，意味着风险。”一位投资人士指出，苏宁的再融资是出于高速成长期的需要，在现金流上，苏宁较国美吃紧。国美通常采用承兑汇票的形式，合法地占用上游厂家的资金，账期为120天，而苏宁在日常结算中很少采用该形式。从客观上说，国美在香港再融资比苏宁方便，苏宁从宣布再融资到最终拿到钱前后用了1个多月时间，而在香港上市的零售业物美，今年初宣布了几个并购计划后，几小时内就融了几个亿。这位投资人士评价苏宁此回顺利再融资是“赶上了好政策，抓住了好机会”。
国美并购永乐一事也让苏宁瞅到了机会。苏宁将迁总部的消息早有传闻，7月22日苏宁将上海作为主会场召开全国媒体视频见面会也引起媒体猜测。孙为民在回答记者提问时肯定了这一猜测——苏宁将加快将总部迁往上海的进程。将总部由发家之地南京迁往上海显然有巩固华东市场的意图。国美并购永乐之后，势必有一个对接、调整的过程，在上海强势的永乐门店布局等等都在调整之列，这正是苏宁加紧“迁都”的原因。此前国美、苏宁都对上海实行了强攻，但没能从永乐手中抢得太多市场份额。
一盘踞北京，一乔迁上海，从此“南拳北腿，苏宁国美”的双寡头格局将在地理位置及经营风格上更形象鲜活。
“其实双寡头竞争格局也许只是阶段性现象，1—3年内没问题。也许很快会有其他力量崛起。”孙为民已经注意到美国家电连锁百思买注资五星电器之后，新五星已经开始收缩，新近关了6家店。“收拳头是为了更有力地出拳。”孙为民认为不能小觑百思买的调整，不能忽略百思买这类有成熟经验、对市场有理性理解的外来力量。
“我马上要动手写公司报告了。”一直密切关注此次国美、永乐并购案的某境外投行的一位人士说，“家电连锁业那些潜在风险我都会在报告中写上。”
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