股指期货放行QFII 细则正在制定中

　　这个夏日，因为股指期货兴奋冲动的不只内地投资者。

　　据悉，中国证监会通过设限和制定新的门槛，不久将允许目前已经拥有A股股票投资额度的QFII（境外合格机构投资者）进入国内期货市场。

　　另据记者了解，目前仍处于筹备状态的中国金融期货交易所近期已展开对QFII的调 研，计划把QFII制度引入股指期货。“相关监管条例草案已经出来了。”接近证监会的一位人士谨慎地表示。

　　“QFII进入股指期货后，商品期货也会随之开放。”中粮期货市场部副总经理杨英辉坦言：尽管目前相关草案和细节仍处于保密状态，但期货市场放行QFII的大势已不可逆转。

　　QFII借势股指期货

　　“开闸是必然，保护是必须。”北京工商大学

证券与期货研究所所长胡俞越认为，9月左右，股指期货将正式亮相。这一期货品种与国内既有的期货品种有着质的区别：介于股市和期市之间，具有双重属性，将开启中国期市一个新的门类——金融期货。此外，QFII参与中国股市以来，一直在寻求合理的对冲工具，股指期货恰好具备对冲功能，此时引入QFII水到渠成。

　　上海中期高级顾问方世圣透露，监管层有意放行期货QFII的意愿由来已久。只是我国以前只有商品期货，本土期货业发展相对滞后，难以承受QFII的巨大冲击。现在，期市品种逐步扩容，新的期货管理办法也已经放行期货经纪公司自营

理财。另外，上马金融期货后，国内期货公司对于金融期货知之甚少，需要QFII入市带动。

　　而在法国兴业银行飞马期货集团（美国）有限公司副总裁施云付看来，批准QFII进入国内期货业是证监会今年的必然选择。“早在2005年8月，证监会批准港澳中介机构在内地设立合资期货经纪公司后，外资借道港澳进入内地期货市场的通道就已经打开了。那时候，QFII引入就算已经启动。”

　　发展倒逼政策解禁

　　施云付表示，国内期货正在谋求发展，寻求建立中国价格中心，而引进拥有丰富资本、人才、技术资源的国外期货公司是不可或缺的一环。

　　中国期货业协会副会长常清分析说，

股票市场的主体是民族资本，是以人民币为标识的资本中心，这是金融主权问题，不可动摇。但在改革开放背景下，一个资本市场中境外资本参与的程度标志着国际化程度的高低，因此，中国价格中心的形成必须要有国际资本的参与，引入QFII是必然的。

　　常清透露说，在商品期货中，一些境外公司通过在内地设立生产企业、贸易企业，进而参与境内期货市场。实际绕开了法规限制。“发展的势头非常强劲，也一直在倒逼政策层面解禁。”

　　2006年作为中国金融业全面开放前的最后一年，国内期货业也在全力谋求发展。格林期货首席分析师于军礼对于国内期货今年以来迅猛发展的势头很有感触。他表示：“尽管加入世贸组织之初我国对银、证、保都做出了开放承诺，唯独期货业没有，但这并不代表期货业依旧可以过以前四平八稳的日子。”

　　来自中国期货业协会的数据则显示：今年上半年，全国期货市场累计成交2.3亿手，成交金额超过10万亿元人民币，同比分别增长了41.8%和59.3%。

　　初期将严格审批

　　在常清看来，政府对于QFII开闸的态度已经明确，接下来则会一步一步地实施。诸如对QFII参与金融期货和商品期货可能分别制定更细化的政策。

　　“国际基金已经盯上了中国股指期货，如果不设限，大量国际资本瞬间涌入会给中国股市和期市带来灾难性打击。”胡俞越分析，参照国际惯例，在头寸和审批额度方面对QFII进行限制是必然的。其中审批额度方面很可能把A股额度与期市额度放在一起捆绑审批。

　　据悉，在头寸方面，我国台湾地区1998年推出股指期货时也同步引入了QFII制度，但只允许QFII在初期做其现货20%的头寸，使本地期货业受益很大。

本报记者：黄杰