千七关前行情何去何从？

　　主持人：本报记者陈道

　　嘉宾：联合证券研究所所长吴寿康

　　西南证券首席分析师张刚

　　广东证券分析师万文

　　对话

　　大盘又来到一个关键节点。本周三的大跌，将上周四大跌后连续3天的反弹成果全部抹去，虽然最后两个交易日连续反弹，上证指数趋势转好，但深圳成份指数依然跌破60日均线。在加息、新股发行等负面因素继续困扰大盘的背景下，股市何去何从呢？

　　调整压力仍存

　　记者：经历最近两个星期的波折，两市都运行在短期的调整通道里，什么时候能够有所突破呢？大盘向上或者向下，哪种可能性更大？

　　吴寿康：向下的可能性更大。扩容压力，加息预期，都对投资者形成较大心理压力，一般认为，解冻非流通股上市压力不是很大，但如果大盘盘整，这种压力就可能增加。今年股市涨幅很大，确实需要调整。调整是正常的。我估计上证指数调整底部在1550到1600点之间。不存在大跌因素。

　　张刚：本周是资金认购新股的密集期，这些资金随着下周解冻，一二级市场之间的流动为下周提供了短暂的反弹动力。但反弹过后股市仍将调整。向上空间肯定不大，上证指数很难突破1700点，但向下空间就不小，上证指数跌破1500点应该属于保守估计。

　　下跌动力来自股市内在规律，更具体说就是来自扩容压力。限售流通股上市压力不是很大。升息有争议，央行肯定还在斟酌，特别是央行目前对升息传闻保持沉默，这种沉默随着时间的推移一定程度上可以消除人们的忧虑。但是，扩容就不同了。投资者需要注意：未来市场去向的引导者非扩容因素莫属，扩容额度以及节奏将引导市场涨跌。扩容速度快，股市跌多了，管理层放慢发行节奏，股市酝酿反弹；反弹了，又发行，又跌。将来中国股市的运行趋势就是如此往复，某种程度上说，扩容封杀了大盘大幅上涨的空间。虽然现在场外资金充裕，但供应更加充裕。像中国银行，圈了200亿元，将来工商银行上市，发行200亿股，圈钱应该在500亿元以上。你说，增量资金有多少个几百亿？

　　万文：目前大盘随机指标偏低，处在多头周期，短期转强明显。下周先扬后抑的可能性比较大。但成交萎缩，个股活跃程度下降，反弹力度比较有限，上证指数反弹高点估计在1680点到1700点之间。如果调整，1600点将构成强支撑。需要指出的是，即使调整也是牛市的调整，总趋势未转坏，振荡向上趋势不变。

　　基金季报多面看

　　记者：作为股市最大的机构投资者，基金第二季度的季报全部披露完毕，你们从中解读到什么信息？

　　张刚：基金第二季度季报显示，基金减持的

股票，都是今年涨幅巨大的，比如有色金属、

房地产等。这是正常的。我的观点是，不管基金增持减持哪类股票，整体来说，绩优股股价定位已经偏高，以它们目前居高的股价，整体投资价值有限。下半年，投资机会存在于并购重组以及尚未股改股中。

　　吴寿康：基金季报给我的印象是八仙过海，各显神通。但基本都在价值投资理念统率之下。出于对市场理解的差异，以及各自基金公司的投资风格，基金持股多元化值得肯定，是健康的。过去的抱团取暖不足取。作为股市最大的机构投资者，中小投资者应该研究基金的持股结构，结合自己的分析，一定会有收获。

　　万文：基金调整其持股结构，对于升幅大的股票，减持是正常的。一般来说，基金大幅减持的板块或个股，将会弱势很长时间。需要经过长期的酝酿才能再度走强。但是，也不完全。房地产股在大盘近期调整中表现亮丽，存在继续走强可能。基金对房地产股减持，可能只是一种策略调整，存在再度大举买进的可能。

　　（夏天／编制）