既有忧虑 七八月何必恋战？

　　广州证券袁季

　　上周我们分析了市场面临着两大主要压力———扩容和加息，期望很快又掀起大涨行情是不切实际的，而经历7、8月的洗礼，投资者将找到更好的投资机会。一周以来，综合市场表现和各方资讯来看，这两大忧虑似乎有增无减。

　　两大忧虑有增无减

　　扩容方面，上周有五家企业发行新股，大秦铁路是规模仅次于中国银行的第二大IPO项目，如果扩容速度不变，将达到甚至超过历史最高水平。尽管IPO审核暂停一周给市场带来节奏有所控制的预期，但据媒体披露，兴业银行、国航等IPO项目即将接受审核，而且，为了避免重新编制新的上市材料，已递交上市申请的公司都将尽量争取在8月之前“过会”，也就是说，想让扩容速度慢下来恐怕并不容易。

　　至于宏观经济运行方面，日前国家统计局公布了上半年的金融运行数据，今年上半年GDP增长10.9％，全社会固定资产投资同比增长29.8％，国家统计局表示未来通胀的趋势仍然存在.其实，机构投资者对数据依然较“热”、加息可能增大早有共识———二季度

证券投资基金季报很直接地反映了这种共识，泰达荷银

货币市场基金预期可能仍然会有进一步的紧缩政策出台；长信利息收益基金、中银国际货币市场基金等观点也较一致。

　　基金调仓力度相当大

　　有这些忧虑的不仅是机构投资者，即使是普通投资者同样也顾虑重重，之所以仍在场内不断耕耘，原因是大盘看起来跌不下去，更担心离场后市场又大涨。

　　以笔者来看，既然市场已有较大升幅，短期不仅缺乏上涨的催化剂，相反，还面临诸多压力，在这种情况下，何必再恋战呢？鏖战半年后，适当的休息是必要的，运动如此，投资更是如此。我们留意到，基金调仓的力度相当大，重仓股的排序发生了重大变化，且估计调仓还不会那么快完成，而且随着中报的陆续披露，个股重新定位也需要时间。因此，重申最近的观点，七、八月不妨冷眼看市。

　　相对关注半导体板块

　　如果还打算继续耕耘，近期市场热点可相对关注半导体板块。据媒体披露，国家扶持半导体产业的新政策《半导体产业鼓励条例》有望在今年下半年正式出台，条例是对2000年国家出台的18号文件《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》的进一步修正，是国家“十一五”期间关于集成电路的一个综合的全面的产业政策，其大体框架主要包含研发基金、税收优惠、人才培养、收入分配和进出口、融资等内容。

　　PC、通讯、消费电子“三驾马车”在需求层面形成了强劲的拉动，尤其是消费电子的增长成为行业最大亮点：2005年全球销售半导体2275亿美元，增长6.8％，创下历史新高，2006年迎来开门红，淡季不淡，维持较高的增长速度；全球第一季半导体增至591亿美元），高于一年前同季的551亿美元。据ISUPPLI在4月份的最新预测显示，下半年半导体市场增长率预测提高了0.5个百分点，从7.4％提高到7.9％；2006年全球IC销售额将从2005年的2370亿美元上升到2557亿美元。

　　ISUPPLI的预测数据体现了明显的周期性，预计2007年将是本轮向上周期的顶点，增速为12％，2008年开始新一轮下降周期，但2008年仍将维持9.5％的较高增长。

　　而SIA2005年秋季预测指出，2005年至2008年期间，行业将处于不断的温和向上的增长格局，2007、2008年的行业增速都在两位数以上，2008年将达到14％。

　　显然，即使持审慎态度，对半导体行业近三年维持较快增长的看法也已达成共识。随着《半导体产业鼓励条例》发布、实施，半导体产业将迎来战略性发展机遇，尤其是研发型、创新型和出口型企业将获得更突出的政策倾斜，我们看好其中的龙头企业如G士兰微、G华微、G苏长电和G生益。

　　（晓健／编制）