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■大势研判
周四的暴跌与6月7日的暴跌从幅度上看是相当的，从位置上看其实也是一致的。股指一周前虽然突破了1700点，但如果不计中行上市对指数的影响的话，整个市场在中行上市前后一直是平行振荡的，这一点从其它指数走势中可以看得比较明显。
股市为什么会下跌？下跌是什么性质的？这是投资者最关心的问题。从短线技术面看，股指突破1700点之后一直是连续的收缩振荡，成交量也没有伴随指数的突破而放大。周四之前的连续五个交易日，上证股指的振荡幅度越来越小，走到了一个收缩小三角形的临界位置，平行振荡的格局已无法维持，必然要选择突破方向。在这个位置上，如果上不去，那就只有掉下来。
上不去的原因
有一个因素大家肯定都意识到了，那就是股改。股改持续进行了一年多，上涨行情也在持续不断的热点刺激下运行了一年多。到今年7月，股改已经接近于完成，除了中国石化之外，剩下的未股改品种实际上已经不再是市场的主要力量了。作为衡量股改完成的标志，新老划断也已经推出，中国银行的上市意味着新老划断的成功。
新老划断成功之后，市场不可避免地进入了一种迷茫状态，短期内失去了追求的目标。从政策调控上看是如此，从主要题材上看也是一样。股指6月初的调整已经暴露了这个问题，而当时还有新老划断的预期，有中国银行的上市在支撑着。但是到了7月中旬，这种支撑因素已经很难寻找了。
从股改结束向新老划断的过程一直很成功，惟一美中不足的是新股上市定位过高，这一点集中体现在中国银行上。在这种情况下，新股走势虽然能够稳定市场，却未必会带动整个市场，而一旦下跌，则很容易引起连锁式的雪崩反应。
又一轮扩容高峰到来
从上证股指的心理位置来看，前几次行情调整的点位分别有1756点、1776点、1748点、1783点，显示在1750点左右市场心理面的分歧比较大。此时如果想形成突破，必须有绝对的放量，可惜市场并没有这种足够的量能。在1700点上方股市的放量很微弱，相对于5月行情甚至是缩量的。如果考虑到指数的高点实际上是停留在一个平行的位置的话，那么这不是一种强势的技术形态。
很多人原以为中国银行上市之后市场，市场已挺过了第一轮密集扩容的冲击，会得到一个喘息休整的机会，但第二轮密集扩容却接踵而至。大秦铁路虽然不像中国银行那么引人注意，但高达150亿元的募资额也算超大型IPO项目。超大型项目如此密集地推出，对股市的短期资金面是一个严峻的考验，对市场的信心也是一种冲击。
目前市场的资金面并不是想像的那样强，在千七上方做多的态度也并不是很坚决。当股改过程中的套利投机机会逐渐减少之后，市场更倾向于寻找G股时代的合理定位。现在什么政策改革的讨论最热门？恰恰是关于做空机制的。未来的市场炒作不会集中于单项的推动股指，而是倾向更复杂的投资技巧，借助更复杂的衍生工具。也许在不久之后，市场的观念也需要发生变化，那就是扩大资金供给不等于增加做多力量，在周四股市大跌的同时，认沽权证市场全线暴涨，已经暗示了一种市场未来。
调整形态已经形成
不论从历史行情角度还是短线技术角度来看，周四这根长阴之后，上证股指千七位置的双点形态已经初露端倪。在没有其它重大因素干扰的情况下，长达一年的股指上涨行情很可能会告一段落，随之而来的是一个调整波段。
期望股指保持稳定，只能寄希望于“场外重大因素的影响”。目前市场可能发生的重大变化只有“股指期货”与“融资融券”，但这两项新政本身都不是推动股指连续上涨的利好，而是市场交易制度的完善与补充。一方面，它们对指数的影响是双向的，另一方面，它们所增添的新的交易功能焦点恰恰在于做空。
预测调整的深度可能比较难，但调整的深度可能超出人们的预计。周四的阴线可以视作长期以来积累的做空能量的集中释放，它运行的方式比较极端。在市场这么大的振荡幅度下，一些期望中的整数支撑点位可能起不到作用。大摩投资徐胜治
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