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■机构看市
本报讯据《新闻晨报》报道，随着中行上市，下半年行情拉开了帷幕。从日前陆续披露的基金公司三季度投资报告中，隐约可见下半年投资线索，其中“并购”二字则成为出现频率最高的字眼之一。
并购将成热点
长城基金在报告中分析，下半年市场环境已发生了重大的改变：首先，全球进入加息周期；其次，虽然近一个月30个主要市场指数中，沪深300指数涨幅排名第11位，近半年涨幅排名第1，但周边市场表现对A股市场压力在加大；第三，目前A股按照总股本加权的市盈率近22倍，与成熟市场和新兴国家股市相比，静态估值优势已消失。在此背景下，并购题材将成为下半年市场的热点。
“购并在‘后股权时代’将成为永恒的主题。”华宝兴业的观点更为旗帜鲜明。该公司表示，现阶段，大股东注入资产和外资购并是其最主要的表现形式。一些有着大集团背景的上市公司将受到关注，其次近年来外资看好中国经济，纷纷出手国内上市公司。例如，美国凯雷意欲收购徐工机械、豪西盟成为华新水泥第一大股东、阿塞洛收购莱钢等，几乎各个行业都有外资并购参股的身影。下一阶段，这一主线仍将持续，拥有独特资源和竞争优势的企业将成为外资的首选。而未来购并的主题亦会向要约收购方向发展。
制度环境大改变
从制度的角度讲，今年以来购并的制度环境确实出现了积极而重大的变化。今年1月1日实施的新《公司法》和《证券法》就对并购作了新的修订；《外国战略投资者对上市公司战略投资管理办法》正式实施，表明外资进入A股并购市场的政策条件已经具备；而日前证监会出台的《上市公司收购管理办法(征求意见稿)》对上市公司收购制度作出重大调整，为市场化的并购预留了空间。
“市场对并购重组主题的热情已经开始显现。”嘉实主题精选基金经理王贵文认为，通过注入优质资产、整合上市、定向增发等各种并购重组形式，能在一定程度上改变上市公司的资产质量，提升其投资价值。“像前期G上港、G电广、国药股份等因相继资产重组，其股价均出现大幅上涨。在1997年到1999年‘5·19’行情之前，曾出现并购重组主题，但那时这个主题的演绎是缺乏时代背景的。而随着股改完成，企业二元利益统一，为并购重组提供了良好的大环境。”
持同样看法的还有长城安心回报基金经理杨毅平。“虽然并购题材个股的出现具有较大不确定性，很难自上而下进行选择，但一旦被锁定，就能给投资带来巨大的收益。”杨毅平解释说。
“从这个层面说，那些有可能被并购的上市公司下半年将有比较大的机会。”杨毅平指出，那些被并购的公司通常具有以下的特点：如大股东持股比例较低、股权结构较为分散、价值被低估、行业集中度很低等。具体到行业，水泥制造、饲料、煤炭开采、铅锌开采、啤酒、钢铁、铝冶炼、工程机械、机床等行业将可能产生比较大的并购机会。
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