|
由于央行提高法定存款准备金率等紧缩政策影响，整个交易所国债市场近期走势十分低迷。而单独投资于转债市场则有机会带来更大的收益。
针对可转债投资，有两大策略：首先，蓝筹转债是转债新手的首选。这种转债的特点是正股基本面较好，上涨潜力大，下跌空间有限。尽管这种投资策略短期收益不高，但长期而言，能获得比较稳定的收益。
例如，去年在万科转2赎回前夕，其价格已经涨到近200元，初始投资者收益率接近100%，其间还放弃了一次收益率超过20%的股改(派发认沽权证)。目前招行转债也在130元附近，历史最低价也不过98.65元，显示了良好的防御性。
其次，修正转股价带来套利良机。自可转债发行以来，可转债市场有一个较为显著的现象，就是每轮反弹行情中，修正过转股价的可转债往往出现阶段套利的机会。
例如，山鹰纸业在2003年6月16日发行了山鹰转债，当时股价8.2元，至今年4月中旬山鹰转债停止交易时，股价复权跌幅约50%。而山鹰转债上市后最低价为100.57元，三年间有八波行情冲到110元以上，站上120元以上的也有两次。其回售及特别修正条款较为宽松：当正股价连续30个交易日内至少有20个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%(含)，触发回售条件，回售价105元，而董事会只要连续五个交易日收盘价的算术平均值低于当期转股价格的95%时就有权修正转股价，修正次数不限。所以其董事会在2003年12月16日将转股价8.41元大幅修正到6.77元，此后正股价由6.5元一线反弹至八元以上，带动山鹰转债冲到120元以上。
目前市场中存在回售预期的是晨鸣转债，其转股价为6.59元，而标的股票价格偏低，转债将面临一定的回售压力，公司可能修正转债转股价。若未来公司业绩释放，转债标的股票将有较好表现，则转债股性将有所增强，转债价值也将随之提升。桂冠、国电和华电转债也可能因股改触发修正条款。
航空证券:平磊
| 
