最后两成 股改开始“啃骨头”

　　按照既定的节奏，全面股改第40批股改公司名单7月10日亮相，深沪股市共有八家公司启动股改程序，两市主板各为四家。这是全面股改启动以来，进入股改程序的公司家数最少的一批。而市场最为关心的中国石化，仍然未能出现在股改名单中。

　　业内人士认为，本周股改公司家数的骤然减少，说明了剩余未股改公司改革难度的加大，同时也预示着股权分置改革真正进入了最后的攻坚阶段。

　　股改“困难户”藏身何处

　　从去年股改全面铺开以来，便以每周大约20家的速度向前推进。在此前的第39批名单中，沪深市场股改入围的公司多达35家，其中沪市22家，深市13家。仅从沪市来看，自第31批股改到第39批股改，进入股改名单的上市公司家数最少的批次中也有12家。而此次沪市进入名单的公司仅为四家，可见股改最后清障阶段的难度之大。

　　两大交易所方面都表示，随着未股改以及未进入股改程序上市公司的减少，目前申报进入股改程序的上市公司也逐步减少。

　　相关统计数据显示，目前大部分省份股改市值占比已经超过80%。其中内蒙古辖区内公司已经率先全部进入股改，河南、安徽等省份股改市值占比也有望在近批达到100%。由于中国石化仍未启动股改，因此北京股改市值占比仅为47.07%，是目前仅有的股改市值未过半的省份。除此之外，目前股改市值占比靠后的还有黑龙江、西藏、甘肃、吉林等省份。

　　而从股改家数占比来看，安徽、河南、宁夏目前均只剩下一家公司未进入股改程序。在股改家数占比落后的省份中，甘肃、黑龙江、四川等省份赫然在列，其中黑龙江股改家数占比仅为45.16%。

　　未股改公司“症状”不一

　　到目前为止，尚未进入股改程序的公司仅剩下230多家，在应股改公司中所占的比重不足两成。根据记者的观察，此前多数业绩优良、易于形成方案的公司已率先完成改革。而一批严重亏损或治理存在严重问题的公司，则成为了股改收官阶段难啃的“硬骨头”。

　　公开数据显示，在230多家未股改公司中，ST公司多达103家，占40%多。在这些未股改的ST公司中，2005年每股亏损一元以上的有38家，每股净资产为负数(资不抵债)的多达48家。

　　沪深交易所最近发布的通告指出，目前上市公司占用资金清欠工作形势依然严峻。截至6月30日，沪深两市还有147家公司存在资金占用问题，占用余额高达315亿元。交易所有关负责人表示：“清欠工作的困难，也影响了相关公司股改的进度。”还有一批公司目前正在进行资产重组或股权转让，其中涉及的相关事项正等待监管部门的审批，所以这些公司进行股改的条件尚未成熟。另外，不少公司也面临着其他股改难题：有的公司严重资不抵债，主营业务长期停顿，濒临退市边缘；有的公司因往年亏损额过大尚未恢复元气；也有的因为违规担保等导致诉讼缠身等等。

　　股改攻坚战寻求突破

　　“股改难题股的相关各方群策群力，不难找到破解股改难题的方法，这往往会形成基本面情况的突破。”江苏天鼎分析师秦洪如此判断。他说，比如ST股，基本面情况不良，但如果市场参与方各退一步，以净壳的方式引进新的战略投资者，注入优质资产，就可以使得ST股形成新生。这方面，GST建峰、G靖煤、GST环球等均是成功的榜样，这种方式不仅使得此类个股在二级市场的估值大幅度提升，而且也会形成合力，推动整个A股市场重心的上移。

　　再有，郑州煤电将股改和解决大股东占款问题有机结合起来，也为后面的问题公司推进股改提供了一个不错的样本。该公司负责人表示，如果不突破大股东占款这个瓶颈，那么改革将是不成功的，大股东和中小股东仍然难以实现利益一致化，公司发展的障碍也不可能扫清。

　　据了解，在管理层的思路中，下阶段股改工作的重心更偏向于重组与清欠。

证监会主席尚福林公开表示要在年内完成股改，目前ST类公司、亏损公司和大股东占款未解决公司等占据着未股改公司的半壁江山，这类公司能否顺利股改是整个股改工作能否完成的关键。

　　与此同时，市场也不断有关于未股改公司直接上三板的传闻，这也成为倒逼未股改公司积极推进股改的背后动力。

　本报记者:张汉青